>> 招商證券-中百集團（000759）永輝五次舉牌，改造成效顯著，基本面拐點已現(xiàn)-170709
| 上傳日期： |
2017/7/10 |
大?。?/td>
| 767KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
許榮聰，鄒恒超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
永輝和中百，這些年都發(fā)生了什么？1）永輝2013年11月至2014年12月共買入中百20%股份，平均成本7.24元/股；2）2014年12月永輝向中百派出2名董事；3）2016年4月中百將重慶36家門店委托永輝經(jīng)營；4）2017年4月永輝中百分別出資55%和45%在湖北設(shè)立合資公司；5）2017年6-7月永輝增持中百5%股份，平均成本8.4元/股。
委托永輝經(jīng)營的重慶大賣場逐步減虧。永輝在重慶地區(qū)經(jīng)營較好，包括供應(yīng)鏈都比較成熟，中百與永輝簽的委托管理的協(xié)議，減虧或者是創(chuàng)效的一定比例來獎勵管理團隊。去年銷售和利潤已經(jīng)有一定提升，預(yù)計今年至少減虧50%（去年重慶大賣場虧了4、5000萬）。
永輝對中百生鮮改造效果明顯。從永輝過來的團隊負責中百大賣場生鮮的經(jīng)營改造，改造后毛利額同比提升30%，最主要來自銷量增長（生鮮面積基本沒增加，通過營銷改變、促銷方式改變和商品品種增加），毛利率從15%提高1pc到16%（損耗率控制在5%以下）。
中百永輝成立合資公司雙贏選擇。1）借助永輝跟很多開發(fā)商都簽有協(xié)議，中百可以進駐物業(yè)開大賣場，在樓盤布局；2）中百跟永輝合作開發(fā)武漢市場，建立競爭和合作，對兩個公司都有利；3）中百和永輝在地理位置和業(yè)態(tài)劃分上有錯位，未來跟永輝合作做一些中高檔的業(yè)態(tài)布局；4）引進永輝團隊，通過合資公司在武漢開店，學(xué)習(xí)好的體制機制，提升大賣場的管理水平。
永輝公告未來或繼續(xù)增持中百集團。永輝目前持股中百25%，武漢國資持股32%（武漢商聯(lián)18.07%，華漢投資13.93%），永輝公告未來12個月內(nèi)可能繼續(xù)增持中百集團股份。
風(fēng)險提示：線下零售景氣度繼續(xù)下降。
|
|
