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>> 招商證券-中百集團(tuán)(000759)主業(yè)首季扭虧為盈,維持基本面拐點(diǎn)判斷-170730
上傳日期:   2017/7/30 大小:   853KB
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評(píng)級(jí):   強(qiáng)烈推薦 作者:   許榮聰,鄒恒超
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    2 季度主業(yè)扭虧為盈,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 2877 萬(wàn)元。今年 2 季度是公司自去年 2 季度以來主業(yè)首次盈利,去年及今年 1 季度整體凈利潤(rùn)為正主要是因?yàn)槲飿I(yè)資產(chǎn)證券化(去年 4 季度武漢中心百貨大樓 ABS 稅后凈利潤(rùn)增加 2.53 億,今年 1 季度江夏中百購(gòu)物廣場(chǎng) ABS 稅后凈利潤(rùn)增加 1.81 億)。公司主業(yè)扭虧為盈的主要原因是學(xué)習(xí)永輝模式后的毛利率提升(大賣場(chǎng)生鮮以及綠標(biāo)店毛利額同比均增長(zhǎng) 30%以上)和費(fèi)用控制得當(dāng)(減員增效帶動(dòng)人均勞效提高 4%,完成多家門店降租工作、大賣場(chǎng)租賃費(fèi)呈現(xiàn)下降)。
    生鮮改造、重慶減虧、降本增效成果顯著。1)生鮮及綠標(biāo)店銷售毛利同比均增長(zhǎng) 30%以上:上半年永輝團(tuán)隊(duì)對(duì)公司大賣場(chǎng)生鮮改造全部完成,生鮮銷售同比增長(zhǎng) 11.4%、毛利額同比增長(zhǎng) 29.5%;上半年新增及改造綠標(biāo)店 13 家,現(xiàn)有 34 家綠標(biāo)店銷售同比增長(zhǎng) 35.4%、毛利額同比增長(zhǎng) 36.9%;2)重慶大區(qū)同比減虧 300 萬(wàn):重慶大賣場(chǎng)委托永輝團(tuán)隊(duì),上半年重慶大區(qū)同比減虧 300萬(wàn),預(yù)計(jì)重慶大賣場(chǎng)全年減虧可達(dá) 2000-2500 萬(wàn);3)推行時(shí)薪制、一人多崗及合伙制,降本增效:公司經(jīng)營(yíng)推行時(shí)薪制和一人多崗,人均勞效提高 4.18%;導(dǎo)入永輝合伙制方案,新增 38 家門店轉(zhuǎn)為合伙制,合伙制門店達(dá)到 128 家。
    二股東、大股東前后相繼增持,看好公司未來發(fā)展。今年 6 月 1 日至 7 月 7日,永輝超市增持中百集團(tuán) 5%股權(quán),增持后持股占比 25%,并不排除未來進(jìn)一步增持可能。今年 7 月 25  日,武商聯(lián)增持中百集團(tuán) 0.379%股權(quán),并公告未來一年內(nèi)將繼續(xù)增持 1.621%股份,未來增持完成后武商聯(lián)與關(guān)聯(lián)方華漢投資合計(jì)持有中百集團(tuán) 34%股權(quán)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:線下零售景氣度繼續(xù)下降、與永輝合作不及預(yù)期。
    
 
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