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    管理費(fèi)用大幅上升，資產(chǎn)減值增加，凈利率下降
    上半年公司管理費(fèi)用同比增加1.7 億元；資產(chǎn)減值損失為6909 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)71.80%；凈利率為6.21%，較上年降低4.06 百分點(diǎn)。
    收現(xiàn)比上升，付現(xiàn)比下降，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流情況改善
    經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-4.69 億元，同比增長(zhǎng)21.14%。
    擬以事業(yè)伙伴模式持續(xù)實(shí)施員工持股，彰顯信心
    激勵(lì)計(jì)劃每年執(zhí)行一次，且是未來(lái)很長(zhǎng)時(shí)間的方案，彰顯長(zhǎng)期信心。
    收購(gòu)石家莊市政院，加速京津冀/雄安新區(qū)布局
    外延并購(gòu)持續(xù)進(jìn)行，加速布局京津冀、雄安新區(qū)等區(qū)域。
    定增到位增強(qiáng)資金實(shí)力，實(shí)際控制人參與彰顯信心
    定增資金到位助力公司加速開(kāi)展PPP 項(xiàng)目及外延并購(gòu)。
    投資建議
    公司上半年業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，期待未來(lái)海外子公司盈利水平提升。公司擬實(shí)施事業(yè)伙伴式員工持股，預(yù)計(jì)每年執(zhí)行一次，且是未來(lái)很長(zhǎng)時(shí)間的方案，彰顯公司長(zhǎng)期信心，也深度綁定員工利益。同時(shí)，公司外延式并購(gòu)持續(xù)進(jìn)行，近期收購(gòu)石家莊市政院，加速京津冀/雄安新區(qū)業(yè)務(wù)布局。此外，公司今年增發(fā)完成，增強(qiáng)資金實(shí)力，實(shí)際控制人參與彰顯信心。綜上，我們看好公司未來(lái)發(fā)展，預(yù)計(jì)其2017-2019 年EPS 為0.86、1.12、1.39元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    投資增速加速下滑；投資項(xiàng)目落地不達(dá)預(yù)期；海外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。