>> 信達(dá)證券-高新興(300098)本期【卓越推】-170731
| 上傳日期： |
2017/8/1 |
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
邊鐵城 |
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近年來公司致力于由單一的通信運(yùn)維服務(wù)商轉(zhuǎn)型升級(jí)，樹立了以物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為核心，聚焦公共安全行業(yè)應(yīng)用，打造大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)商的發(fā)展戰(zhàn)略。為實(shí)施發(fā)展戰(zhàn)略，公司通過外延并購(gòu)依次收購(gòu)了迅美科技、創(chuàng)聯(lián)電子、國(guó)邁科技、中興智聯(lián)等優(yōu)質(zhì)公司，目前中興物聯(lián)股權(quán)的收購(gòu)已經(jīng)過會(huì)。各個(gè)子公司業(yè)務(wù)協(xié)同性高，已形成公共安全事業(yè)群及物聯(lián)網(wǎng)事業(yè)群兩大業(yè)務(wù)體系。
2、以平安城市為基礎(chǔ)，展開大安防布局。公司成立時(shí)主要產(chǎn)品為基站監(jiān)控設(shè)備，通過視頻監(jiān)控的集成進(jìn)入安防行業(yè)，目前安防業(yè)務(wù)體系已經(jīng)形成五大板塊：通信安防、平安城市、金融安防、鐵路安全和警務(wù)系統(tǒng)。通信安防，平安城市方面，公司在手訂單增速較快，2013 年到2016 年在手訂單金額分別為7.1，5.5，8.5 和23.3 億元，其中2016 年新中標(biāo)項(xiàng)目累積金額超過12.68 億元，對(duì)公司今后業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將形成有力的支撐。金融安防，鐵路安全和警務(wù)系統(tǒng)方面，分別由子公司迅美科技以及2015 年剛收購(gòu)的創(chuàng)聯(lián)電子和國(guó)邁科技來布局，創(chuàng)聯(lián)電子和國(guó)邁科技在2015 和2016 年均超額完成業(yè)績(jī)承諾，發(fā)展勢(shì)頭良好。
3、外延式發(fā)展切入物聯(lián)網(wǎng)，夯實(shí)智慧城市基礎(chǔ)架構(gòu)。收購(gòu)中興智聯(lián)，布局電子車牌市場(chǎng)：2016 年6 月24 日，高新興公告擬以1.48 億元人民幣受讓中興通訊持有的中興智聯(lián)84.86%股權(quán)，目前收購(gòu)已經(jīng)完成。中興智聯(lián)參與國(guó)內(nèi)6 個(gè)城市汽車電子標(biāo)識(shí)項(xiàng)目建設(shè)，其中無錫、深圳的試點(diǎn)工作已經(jīng)啟動(dòng)，中興智聯(lián)為唯一一家同時(shí)參與兩個(gè)城市試點(diǎn)的公司，市占率超過50%。此外，中興智聯(lián)還參與公安部無錫所電子車牌標(biāo)準(zhǔn)制定，前該國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)已提交國(guó)標(biāo)委，最快有望在2017 年下半年出臺(tái)，標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一后將給電子車牌的推廣鋪平道路。收購(gòu)中興物聯(lián)，建立“云+端”業(yè)務(wù)生態(tài)體系：公司于2016 年12 月29 日公告擬通過發(fā)行股份與現(xiàn)金相結(jié)合方式購(gòu)買中興物聯(lián)84.07%股權(quán)。中興物聯(lián)專注于物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)級(jí)市場(chǎng)，產(chǎn)品覆蓋物聯(lián)網(wǎng)無線通信模塊、車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品、物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)終端以及物聯(lián)網(wǎng)通信管理平臺(tái)與行業(yè)整體解決方案四大業(yè)務(wù)板塊。其中，物聯(lián)網(wǎng)無線通信模塊及其集成產(chǎn)品是中興物聯(lián)的核心業(yè)務(wù)，車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品是中興物聯(lián)近年來根據(jù)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)開發(fā)的新產(chǎn)品，2016 年開始實(shí)現(xiàn)收入。目前物聯(lián)網(wǎng)和車聯(lián)網(wǎng)正處在快速增長(zhǎng)的前夜，而隨著標(biāo)準(zhǔn)的確立和商用化芯片的量產(chǎn)，中興物聯(lián)將極有可能聯(lián)借助競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)站上下一個(gè)網(wǎng)絡(luò)變革的風(fēng)口。而借助中興物聯(lián)的物聯(lián)網(wǎng)通信整體解決方案與平臺(tái)運(yùn)營(yíng)服務(wù)，公司的 “云+端”業(yè)務(wù)生態(tài)體系將快速推進(jìn)，促使公司由產(chǎn)品提供商和集成商向全面的物聯(lián)網(wǎng)服務(wù)綜合提供商轉(zhuǎn)變。
盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：公司獲取訂單能力強(qiáng)，現(xiàn)有訂單增量也預(yù)示公司短期業(yè)績(jī)向好趨勢(shì)。此外，電子車牌和鐵路安全板塊有望成為拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的亮點(diǎn)：電車車牌的國(guó)標(biāo)有望在2017 年出臺(tái)，中興智聯(lián)有望乘上行業(yè)成長(zhǎng)的風(fēng)口。鐵路行車安全因?yàn)殍F路的自動(dòng)化控制系統(tǒng)在2018 年進(jìn)行大換裝，因此創(chuàng)聯(lián)電子將成為公司增收的另一動(dòng)力。我們預(yù)計(jì)公司2017~2019 年整體營(yíng)業(yè)收入分別16.91、21.76、26.50 億元，歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)分別為3.77、4.81、5.78 億元，按照最新股本計(jì)算的EPS 為0.34、0.43 和0.52 元。此外，如中興物聯(lián)順利收購(gòu)?fù)瓿?，并表后將增厚公司的業(yè)績(jī)，因此我們給予“增持”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：電子車牌標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)展不及預(yù)期；收購(gòu)子公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，造成商譽(yù)減值。
相關(guān)研究：《20170512 高新興(300098.SZ)-以物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為基礎(chǔ)架構(gòu)，打造智慧城市和公共安全運(yùn)營(yíng)商》、《20170705 高新興(300098.SZ)-半年度預(yù)告業(yè)績(jī)較快增長(zhǎng)，中興物聯(lián)收購(gòu)順利過會(huì)》。
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