>> 招商證券-高新興(300098)收購中興物聯(lián)，物聯(lián)網(wǎng)布局揚帆起航-170705
| 上傳日期： |
2017/7/7 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王林，周炎 |
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此外公司原有業(yè)務也正處于快速的上升期，為公司業(yè)績持續(xù)增長奠定了良好基礎。我們預計，不考慮并表情況下，公司2017~2019 年凈利潤分別為4.04 億、5.21 億和6.79 億。考慮收購中興物聯(lián)之后，2017~2019 年凈利潤分別為4.52 億、5.90 億和7.72 億，攤薄后EPS 分別為0.39元、0.52 元和0.67 元，對應當前股價PE 為32x/24x/18x，給予“強烈推薦-A”評級。
收購中興物聯(lián)無條件過會，物聯(lián)網(wǎng)布局正式啟幕。公司通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結合的方式并購中興物聯(lián)，同時募集配套資金用于投資中興物聯(lián)包括“自適應與高安全車聯(lián)網(wǎng)智能終端”與“超低損耗與高安全NB-IoT”在內的物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)研發(fā)中心。此外中興物聯(lián)業(yè)績承諾未來三年凈利潤總額不低于2.1 億元，具有較高安全邊界。未來公司在物聯(lián)網(wǎng)的布局將隨著本次收購完成正式啟幕。
物聯(lián)網(wǎng)模塊受益行業(yè)爆發(fā)，車聯(lián)網(wǎng)終端切中市場。全球物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)處于爆發(fā)前夜，萬物互聯(lián)，“網(wǎng)”、“端”先行，物聯(lián)網(wǎng)無線通信模塊與車聯(lián)網(wǎng)后裝市場將成為直接受益領域。中興物聯(lián)在無線通信模塊和車聯(lián)網(wǎng)領域具備較強實力：
無線通信模塊方面。根據(jù)TSR 預測，到2020 年物聯(lián)網(wǎng)無線通信模塊總量將從2015年的9800 萬片增長至1.9 億片。中興物聯(lián)作為國內無線通信模塊的領軍企業(yè)，近年來不斷開拓日、韓、歐美等市場，有望躋身物聯(lián)網(wǎng)通信模塊產(chǎn)品全球第一陣營。
車聯(lián)網(wǎng)方面，中興物聯(lián)是國內少數(shù)具有通信技術和車載技術深度融合能力的車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品提供商，并通過不斷與國際頂尖運營商的深度合作，滿足車聯(lián)網(wǎng)后裝市場多樣化需求。此外中興物聯(lián)還布局百億級衛(wèi)星移動通信市場，建立國產(chǎn)衛(wèi)星移動通信手持終端第一品牌，并打造物聯(lián)網(wǎng)終端連接管理平臺，實現(xiàn)一攬子物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品、服務、解決方案的提供能力。
投資建議：我們看好公司在物聯(lián)網(wǎng)領域的布局，物聯(lián)網(wǎng)作為通信行業(yè)未來的發(fā)展趨勢，市場空間廣闊。收購中興物聯(lián)使公司成功切入物聯(lián)網(wǎng)移動通信模塊和車聯(lián)網(wǎng)領域，隨著物聯(lián)網(wǎng)的蓬勃發(fā)展公司未來業(yè)績具備較高彈性。我們預計，不考慮并表情況下，公司2017~2019年凈利潤分別為4.04 億、5.21 億和6.79 億?？紤]收購中興物聯(lián)之后，2017~2019 年凈利潤分別為4.52 億、5.90 億和7.72 億，攤薄后EPS 分別為0.39 元、0.52 元和0.67 元，對應當前股價PE 為32x/24x/18x，給予“強烈推薦-A”評級。
風險提示：業(yè)績承諾未達預期、物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展不及預期。
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