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公司研發(fā)實(shí)力出眾，市場(chǎng)營銷網(wǎng)絡(luò)基本覆蓋全國范圍，公司業(yè)績(jī)?cè)?015 年前快速增長(zhǎng)，后因政府財(cái)政壓力加大，公司轉(zhuǎn)型投入加大等原因，業(yè)績(jī)迎來低谷期。公司近兩年積極開展PPP 模式建設(shè)，改善與政府項(xiàng)目的確認(rèn)方式，從而有望對(duì)公司業(yè)績(jī)形成良好的支撐，有望重回快速發(fā)展軌道。
    智慧城市等項(xiàng)目在手訂單充足，借助資本力量打造智慧城市產(chǎn)業(yè)平臺(tái)
    公司通過總包模式展開合作，從而在頂層規(guī)劃設(shè)計(jì)搶先布局，并通過大項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)落地。公司已與六十多個(gè)地區(qū)簽訂總包協(xié)議，并在章丘、萊西等近20 個(gè)城市落地，為主業(yè)發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。公司在加快內(nèi)生發(fā)展同時(shí)積極利用資本優(yōu)勢(shì)構(gòu)建智慧城市產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，通過加強(qiáng)各細(xì)分領(lǐng)域投資整合進(jìn)一步提升智慧城市綜合建設(shè)、運(yùn)營能力。公司以智慧城市為數(shù)據(jù)運(yùn)營和城市資源為入口，結(jié)合產(chǎn)業(yè)平臺(tái)內(nèi)的企業(yè)技術(shù)產(chǎn)品，不斷打造公司新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。同時(shí)產(chǎn)業(yè)基金也為公司外延式整體收購提供大量?jī)?yōu)質(zhì)項(xiàng)目資源。
    出售亞太安迅排除業(yè)績(jī)不確定性，大股東增持彰顯發(fā)展信心
    銀江股份2014 年作價(jià)6 億元收購亞太安訊，以豐富智能交通業(yè)務(wù)種類，延伸服務(wù)領(lǐng)域，打造全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)提供商。但由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，亞太安訊全國市場(chǎng)開拓受阻，業(yè)務(wù)發(fā)展未達(dá)預(yù)期，拖累銀江過往業(yè)績(jī)。公司于2017年作價(jià)2.7 億元將其轉(zhuǎn)讓，徹底剝離該業(yè)務(wù)，排除業(yè)績(jī)的不確定性因素。公司也在7 月27 日公告大股東銀江科技集團(tuán)自公告日起6 個(gè)月內(nèi)以自有資金增持公司股份，總額不低于2 億元，彰顯了看好長(zhǎng)期投資價(jià)值的信心。
    以人工智能為核心，攜手阿里云打造杭州交通小腦
    杭州目前正在阿里等企業(yè)幫助下打造以人工智能技術(shù)為核心，可以實(shí)現(xiàn)隨時(shí)隨地對(duì)整個(gè)城市進(jìn)行分析的城市大腦，銀江與阿里云一同建設(shè)城市交通小腦，承擔(dān)交通信號(hào)優(yōu)化控制任務(wù)。目前城市數(shù)據(jù)大腦已在杭州、蘇州等市簽約落地，同時(shí)基于人工智能技術(shù)研發(fā)的相關(guān)智慧交通產(chǎn)品也將與城市數(shù)據(jù)大腦一同走向全國其他城市。公司有望憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)與雄厚積累，將交通小腦向全國快速推廣，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)變革，也為公司帶來新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)2017 年-2019 年凈利潤(rùn)分別為2 億元、2.65 億元、3.54 億元，對(duì)應(yīng)PE 為39 倍、29 倍和22 倍?？春霉驹谥腔鄢鞘蠵PP 領(lǐng)域積極探索與圈地，公司在剝離亞太安迅后有望憑借充足在手訂單快速成長(zhǎng)，交通小腦等新業(yè)務(wù)也有望其他區(qū)域推廣，帶來業(yè)績(jī)與估值共同提升?？杀裙?018年平均估值為24 倍，考慮到公司居行業(yè)領(lǐng)先地位，今年業(yè)績(jī)有望迎來拐點(diǎn)，并且以人工智能為核心的交通小腦業(yè)務(wù)帶來的估值提升，給予2018 年32倍-35 倍目標(biāo)估值，目標(biāo)價(jià)為12.8 元-14 元。首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：PPP 模式推進(jìn)進(jìn)度不如預(yù)期；新業(yè)務(wù)進(jìn)展不如預(yù)期；政府項(xiàng)目回款進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；外延投資整合效果不達(dá)預(yù)期。