>> 聯(lián)訊證券-中儲(chǔ)股份（600787）倉(cāng)儲(chǔ)主業(yè)發(fā)展穩(wěn)健，牽手普洛斯規(guī)劃戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型-170802
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2017/8/2 |
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作者： |
牛永濤 |
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上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)40986 萬(wàn)元，每股收益0.1863 元。
倉(cāng)儲(chǔ)主業(yè)發(fā)展穩(wěn)定，舊庫(kù)遷址迎機(jī)遇
公司是以綜合物流、物流貿(mào)易、金融物流以及物流地產(chǎn)等為主營(yíng)業(yè)務(wù)，同時(shí)兼具物流技術(shù)、電子商務(wù)、融資貸款等服務(wù)功能的現(xiàn)代綜合物流企業(yè)，是全國(guó)性大型倉(cāng)儲(chǔ)物流企業(yè)。公司主要業(yè)務(wù)以倉(cāng)儲(chǔ)為基礎(chǔ)，不局限于做單一形式的交易，逐漸向周邊業(yè)務(wù)延伸。2017 年半年度業(yè)績(jī)報(bào)告預(yù)計(jì)2017 上半年歸母凈利潤(rùn)將同比下降80%，主要原因是去年同期獲得土地補(bǔ)償收入較多?？鄯呛髿w母凈利潤(rùn)由去年同期5154 萬(wàn)元增長(zhǎng)至8300 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)60％左右。根據(jù)一季報(bào)的披露，經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)上漲的主要原因是業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大、所涉主要品種價(jià)格上漲，中儲(chǔ)南京智慧物流公司業(yè)務(wù)規(guī)模大幅擴(kuò)大等原因，預(yù)期二季度財(cái)報(bào)延續(xù)一季度經(jīng)營(yíng)主業(yè)向好的趨勢(shì)。
近年來(lái)，由于城市規(guī)劃調(diào)整、交通管制、鐵路專(zhuān)用線(xiàn)拆除、倉(cāng)儲(chǔ)功能退城進(jìn)郊等多種因素，公司將有多家倉(cāng)庫(kù)因城市規(guī)劃調(diào)整，需要進(jìn)行遷建、升級(jí)改造或整體開(kāi)發(fā)。公司舊庫(kù)所占用土地被拆遷，可以獲得相應(yīng)的土地補(bǔ)償收入，2016 年獲得土地補(bǔ)償收入10.18 億。同時(shí)由于業(yè)務(wù)需求，老庫(kù)需要更新改造，公司借力拆遷規(guī)劃實(shí)現(xiàn)現(xiàn)址開(kāi)發(fā)改造及新物流基地建設(shè)。
目前中儲(chǔ)已完成第一階段倉(cāng)庫(kù)更新升級(jí)，新庫(kù)占比已達(dá)一半以上。城市中心倉(cāng)庫(kù)由政府重新規(guī)劃再開(kāi)發(fā)，原有倉(cāng)庫(kù)土地獲得拆遷賠償。老庫(kù)用地招標(biāo)中，公司依靠其效益創(chuàng)收及納稅優(yōu)勢(shì)，成功招標(biāo)多處地產(chǎn)。同時(shí)，在郊區(qū)地段重新獲得倉(cāng)庫(kù)用工業(yè)用地，繼續(xù)開(kāi)展倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)。公司目前正處于向電商物流及智慧物流發(fā)展的轉(zhuǎn)型期，由于舊庫(kù)遷址產(chǎn)生的土地補(bǔ)貼為公司的轉(zhuǎn)型發(fā)展提供了資金周轉(zhuǎn)支持。
引入物流地產(chǎn)龍頭普洛斯，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合
17 年7 月，由萬(wàn)科、普洛斯現(xiàn)任CEO 梅志明、厚樸投資、高瓴資本、中銀投資聯(lián)合組成的財(cái)團(tuán)擬私有化普洛斯，以約116 億美元價(jià)格進(jìn)行全面收購(gòu)。普洛斯作為物流地產(chǎn)業(yè)龍頭，此次收購(gòu)代表了市場(chǎng)對(duì)物流地產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ恼J(rèn)可。電商帶動(dòng)物流業(yè)發(fā)展，高效的倉(cāng)配一體化專(zhuān)業(yè)性物流地產(chǎn)將逐步取代原有點(diǎn)對(duì)點(diǎn)連接的低端倉(cāng)庫(kù)，節(jié)約土地資源的同時(shí)獲得更多市場(chǎng)增量。
2014 年8 月公司以11.82 元/股的價(jià)格向普洛斯發(fā)行16,854.82 萬(wàn)股股票，普洛斯成為公司第二大股東，占公司股份的15.39%。此次定向增發(fā)，募集資金總額19.92 億，用于投資中儲(chǔ)遼寧物流產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目、中儲(chǔ)上海奉賢分區(qū)物流基地項(xiàng)目等6 個(gè)項(xiàng)目，項(xiàng)目建設(shè)周期為2-3 年。2016 年，公司與第二大股東普洛斯按照《戰(zhàn)略合作協(xié)議》的約定，在倉(cāng)儲(chǔ)物流業(yè)務(wù)開(kāi)拓、薪酬體系優(yōu)化等方面已開(kāi)展合作、溝通。目前公司與普洛斯擬成立合資公司事宜已初步達(dá)成一致，雙方正積極推進(jìn)合資公司的成立。普洛斯擁有高效的管理效率，在選址規(guī)劃、項(xiàng)目建設(shè)和管理方面都有專(zhuān)業(yè)的團(tuán)隊(duì)，公司不僅服務(wù)質(zhì)量高，開(kāi)發(fā)新客戶(hù)能力也極強(qiáng)。中儲(chǔ)引入普洛斯公司作為戰(zhàn)略投資者，學(xué)習(xí)其先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)，完善公司治理機(jī)制，同時(shí)發(fā)揮中儲(chǔ)直屬央企在拿地能力及用地成本上的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。
戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型潛力高，混改催化股權(quán)結(jié)構(gòu)性變動(dòng)
公司以倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，逐步擴(kuò)展業(yè)務(wù)鏈，形成以倉(cāng)儲(chǔ)、物流、貿(mào)易、金融等多位一體的綜合物流服務(wù)企業(yè)，重視智慧物流、電商物流發(fā)展，同時(shí)依靠中儲(chǔ)信用平臺(tái)，積極搭建平臺(tái)經(jīng)濟(jì)，連接無(wú)車(chē)貨主與無(wú)貨承運(yùn)人，建設(shè)貨物市場(chǎng)監(jiān)督新模式。智慧物流是公司轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要突破口，公司目前采用“京東模式”，一是運(yùn)輸-互聯(lián)網(wǎng)模式，即成立中儲(chǔ)自運(yùn)，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)訂單幫貨主運(yùn)貨；二是倉(cāng)儲(chǔ)-自倉(cāng)模式，即中儲(chǔ)提供貨物，尋找合適車(chē)主運(yùn)輸。從京東之前經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，第二種模式更具發(fā)展前景。2017 年一季報(bào)中，中儲(chǔ)南京智慧物流公司業(yè)務(wù)規(guī)模大幅擴(kuò)大，帶動(dòng)公司營(yíng)收大幅增加，較去年同期增長(zhǎng)88%。智慧物流產(chǎn)業(yè)，結(jié)合電商物流及物流地產(chǎn)業(yè)務(wù)將成為公司未來(lái)業(yè)績(jī)的主要發(fā)力點(diǎn)。盡管目前轉(zhuǎn)型進(jìn)度緩慢，但公司基礎(chǔ)扎實(shí)，具有土地、資源、背景優(yōu)勢(shì)，轉(zhuǎn)型方向迎合價(jià)值升級(jí)走向，符合市場(chǎng)預(yù)期，具備長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Α?br> 母公司誠(chéng)通集團(tuán)2016 年9 月被國(guó)資委確定為央企重組改革平臺(tái)基金發(fā)起人，總規(guī)模3500 億人民幣。公司與普洛斯在股權(quán)上的合作以及轉(zhuǎn)型升級(jí)的戰(zhàn)略規(guī)劃契合基金運(yùn)作方向，可能成為進(jìn)一步混改的扶持對(duì)象。此外，誠(chéng)通未來(lái)定位于國(guó)有資本運(yùn)作平臺(tái)，只參股企業(yè)、不控股，公司未來(lái)控制權(quán)變動(dòng)存在一定的想象空間。
盈利預(yù)測(cè)
預(yù)期公司倉(cāng)儲(chǔ)核心業(yè)務(wù)將繼續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，攜手普洛斯實(shí)現(xiàn)向電商物流、智慧物流、物流地產(chǎn)上的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。同時(shí)，公司土地價(jià)值存在低估疊加母
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