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（2）根據(jù)我們跟蹤，8 月2 日上午，國(guó)內(nèi)PVC 市場(chǎng)氣氛好轉(zhuǎn)，受到期貨大幅飆升影響，華東及華南市場(chǎng)封盤增多，報(bào)價(jià)瞬間拉漲100 元/噸以上，北方市場(chǎng)也受到影響，價(jià)格上漲30-50 元/噸。5 型普通電石法PVC 樹(shù)脂華東市場(chǎng)主流自提價(jià)為6950-7050 元/噸，華南市場(chǎng)主流自提價(jià)為7020-7050 元/噸，山東市場(chǎng)主流送到價(jià)為6750-6810 元/噸，河北市場(chǎng)主流送到價(jià)6690-6800 元/噸。
    公司是國(guó)內(nèi)氯堿行業(yè)龍頭企業(yè)之一，多元化經(jīng)營(yíng)發(fā)展：公司的PVC、電石、土壤調(diào)理劑產(chǎn)能和綜合經(jīng)營(yíng)實(shí)力在國(guó)內(nèi)名列前茅，公司有PVC 產(chǎn)能70 萬(wàn)噸、燒堿產(chǎn)能70 萬(wàn)噸、電石產(chǎn)能112 萬(wàn)噸、土壤調(diào)理劑產(chǎn)能120 萬(wàn)噸、碳酸稀土冶煉產(chǎn)能3 萬(wàn)噸、稀土氧化物分離產(chǎn)能4000 噸。另外，公司還擁有國(guó)內(nèi)最大的塑料現(xiàn)貨交易中心，布局供應(yīng)鏈金融。
    氯堿行業(yè)需求端分析：上半年新開(kāi)工面積增長(zhǎng)10.6%帶動(dòng)需求端向好，華東華南主要PVC 倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存持續(xù)下降顯示國(guó)內(nèi)需求向好趨勢(shì)仍然延續(xù)。今年上半年房地產(chǎn)行業(yè)景氣度較好，房屋新開(kāi)工面積上半年累計(jì)同比增長(zhǎng)10.6%，帶動(dòng)了氯堿行業(yè)的整體消費(fèi)，其中，需要消耗燒堿的氧化鋁今年上半年產(chǎn)量累計(jì)同比增長(zhǎng)19.70%，PVC 今年前五個(gè)月表觀消費(fèi)量同比增速超過(guò)11%。預(yù)計(jì)下半年房屋新開(kāi)工面積增速會(huì)繼續(xù)保持目前的增速，拉動(dòng)PVC 的需求。另外，截止7 月28 日華南地區(qū)主要PVC 倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存量4.2 萬(wàn)噸，周環(huán)比下降0.2 萬(wàn)噸；華東地區(qū)主要PVC 倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存量10.8 萬(wàn)噸，周環(huán)比下降0.7 萬(wàn)噸，下游市場(chǎng)的低庫(kù)存仍在持續(xù)，顯示國(guó)內(nèi)需求向好的趨勢(shì)仍然在延續(xù)。
    PPP 項(xiàng)目合作協(xié)議簽署，有助于公司產(chǎn)品推廣應(yīng)用。公司2017 年2 月27 日與內(nèi)蒙古自治區(qū)通遼市科爾沁左翼中旗人民政府、廣州華南土壤改良基金管理有限公司簽署了《通遼市100 萬(wàn)畝鹽堿地土壤改良PPP 項(xiàng)目合作協(xié)議》，公司將對(duì)科爾沁左翼中旗的100 萬(wàn)畝鹽堿退化土地通過(guò)土地流轉(zhuǎn)方式，進(jìn)行土壤改良和綜合開(kāi)發(fā)，項(xiàng)目估算總投入25 億元。標(biāo)的土地位于松遼平原西段，由于氣候等多種因素產(chǎn)生了大面積的鹽堿退化土地，嚴(yán)重影響農(nóng)牧業(yè)生產(chǎn)。公司全資子公司西部環(huán)保有限公司擁有專有的土壤改良技術(shù)，已有在中國(guó)、東南亞的部分地區(qū)開(kāi)展大面積土壤改良項(xiàng)目的成熟經(jīng)驗(yàn)。本次PPP 項(xiàng)目合作協(xié)議簽署，有助于公司產(chǎn)品推廣應(yīng)用。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。暫不考慮增發(fā)成功帶來(lái)的股本變化，預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 分別為0.57 元、0.71 元、0.88 元，未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)將保持37.41%的復(fù)合增長(zhǎng)率，考慮到公司目前動(dòng)態(tài)估值水平僅有15 倍市盈率，PEG 低，我們給予公司2018 年15 倍PE 估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)10.65 元，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)放緩風(fēng)險(xiǎn)、土壤修復(fù)盈利能力低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)生生產(chǎn)安全事故風(fēng)險(xiǎn)、主要產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、廣東塑交所業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)或不及承諾風(fēng)險(xiǎn)。