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產(chǎn)品結(jié)構(gòu)合理，管理層執(zhí)行力強(qiáng)，研發(fā)體系布局全球，順應(yīng)消費(fèi)電子創(chuàng)新周期，短期業(yè)績快速增長確定性高。積極開拓VR/AR、智慧城市、智慧家居等新領(lǐng)域，長期發(fā)展路徑清晰。
    智能手機(jī)已進(jìn)入大創(chuàng)新周期，隨著外觀和功能零組件創(chuàng)新，行業(yè)將迎來全面升級。我們認(rèn)為未來升級三大趨勢為：（1）畫質(zhì)提升及功能多元化要求，促使傳統(tǒng)單攝革新升級為雙攝；（2）柔性O(shè)LED 輕薄、低功耗、高畫質(zhì)等特點(diǎn)，促使新一輪顯示屏升級；（3）全面屏來臨，屏幕下指紋識別方案或?qū)⒂瓉硇碌纳墶?br>    1、雙攝業(yè)務(wù)方面，歐菲光快速發(fā)展，2016 年已批量供應(yīng)華為榮耀、小米5S、紅米PRO、金立等多款雙攝機(jī)型，牢牢掌握國內(nèi)安卓市場。公司收購索尼華南，成功切入大客戶產(chǎn)業(yè)鏈，索尼強(qiáng)大的光學(xué)設(shè)計(jì)能力，結(jié)合歐非客戶服務(wù)能力，未來有望超過LGI、SHARP 成為雙攝主力供應(yīng)商。
    2、OLED 顯示屏升級趨勢明確，外掛式film 方案將成為柔性O(shè)LED首選，升級后手機(jī)film 需求從零增至單機(jī)2 片。歐菲光當(dāng)前外掛觸控產(chǎn)能25KK，全球市占率35%以上，憑借雄厚技術(shù)優(yōu)勢，客戶服務(wù)能力，順利拿下大客戶外掛film 二供，未來前景廣闊。
    3、全面屏升級，屏下指紋識別或?qū)⒂瓉硇律墸瑲W菲光在電容式指紋識別模組方面，國產(chǎn)機(jī)型市占率近70%，同時(shí)在超聲波和光學(xué)指紋識別方面，也與高通，Invensense 等供應(yīng)商深度合作。隨著升級浪潮，指紋識別需求擴(kuò)大，公司本塊業(yè)務(wù)也將迎來新的增長。
    長期來看，積極開拓智能汽車、VR/AR、智慧城市等領(lǐng)域。布局智能汽車領(lǐng)域，內(nèi)生外延打通從系統(tǒng)設(shè)計(jì)制造、客戶資源到變現(xiàn)渠道的建設(shè)，環(huán)環(huán)相扣形成閉環(huán)生態(tài)系統(tǒng)。在VR/AR 領(lǐng)域，積極海外擴(kuò)張，戰(zhàn)略參股VR創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，攜手強(qiáng)援ODG 公司，全面布局AR 設(shè)備代工。長線布局智慧城市和智慧家居。依托自主創(chuàng)新的視音頻壓縮、傳輸與云計(jì)算中間技術(shù)等核心技術(shù)，提供綜合解決方案，形成了以智慧社區(qū)、智能樓宇、智能家居為一體的全方位的智慧系統(tǒng)。
    盈利預(yù)測與投資評級：全面屏?xí)r代即將到來，薄膜觸控、微攝像頭和指紋識別等零組件將面臨重大變革，我們看好公司在相應(yīng)領(lǐng)域的規(guī)模和技術(shù)儲備優(yōu)勢，認(rèn)為今后幾年將伴隨手機(jī)創(chuàng)新周期而快速成長，預(yù)計(jì)2017-2019年EPS 為0.52、0.77 和1.04 元，對應(yīng)PE 為36 倍、24 倍、18 倍，給予“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：雙攝滲透速度不達(dá)預(yù)期：雙攝成本通常是單攝的兩倍以上，如果廠商考慮到成本偏高而不配備雙攝，會產(chǎn)生滲透不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；薄膜觸控被其他方案替代：薄膜觸控只是觸控方案中的一種，如果其他觸控方案取得技術(shù)突破，會對薄膜觸控方案產(chǎn)生替代；指紋識別受到虹膜識別等新技術(shù)沖擊：虹膜識別等新技術(shù)也具有識別人體特征的功能，如果新技術(shù)在成本和用戶體驗(yàn)上取得重大突破，會對指紋識別方案產(chǎn)生沖擊。