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公司是中國消費(fèi)電子模組龍頭企業(yè)，多項(xiàng)業(yè)務(wù)均處于全球領(lǐng)先位置。 
    2016年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入267.46億元，歸屬母公司股東的凈利潤7.19億元，同比分別增長45%和50%。2017年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入61.9億元，歸屬母公司股東的凈利潤1.9億元，同比分別增長47%和53%。 
    觸控顯示產(chǎn)品：業(yè)績企穩(wěn)，OLED滲透帶來新增量  
    近兩年在市場增長趨緩，外掛式觸控占比下滑，市場競爭激烈的情況下，部分龍頭企業(yè)營業(yè)收入有不同程度的下滑。公司該業(yè)務(wù)營收有所下滑，但出貨量、毛利率均保持穩(wěn)定，出貨量依然是全球第一，不依賴單一大客戶。OLED逐漸滲透，有望帶動(dòng)該業(yè)務(wù)重新進(jìn)入上升通道。 
    微攝像頭模組：市場份額擴(kuò)大，把握雙攝機(jī)遇  
    公司攝像頭模組業(yè)績快速上升，目前單月出貨量攀升至全球第一位。收購索尼華南將進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額并提升公司綜合競爭力。雙攝正處于快速滲透期，公司將抓住此戰(zhàn)略機(jī)遇快速成長，搶占高端客戶市場份額，奠定行業(yè)第一的市場地位。 
    指紋識(shí)別模組：實(shí)現(xiàn)跨越式增長，新技術(shù)提前布局  
    公司借助先發(fā)優(yōu)勢在快速滲透期迅速擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢，2016年指紋模組業(yè)務(wù)同比增長七倍，市場份額處于安卓陣營第一位，目前單月出貨量已位居全球第一位。公司將繼續(xù)鞏固龍頭地位，謀求突破金融指紋識(shí)別市場，并布局underglass、全屏識(shí)別、虹膜識(shí)別、人臉識(shí)別技術(shù)。 
    智能汽車：重點(diǎn)打造第二主業(yè)，啟動(dòng)業(yè)績增長新引擎  
    公司從HMI、ADAS、車身電子三個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行布局，收購華東汽車和南京天擎，并取得20多家汽車廠商的供應(yīng)商資格。2016年已實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.08億元。公司通過非公開發(fā)行股票募資13.7億元投入智能汽車項(xiàng)目，2017年將引進(jìn)專家團(tuán)隊(duì)，加快研發(fā)、投產(chǎn)進(jìn)度，完成已接到的訂單。 
    盈利預(yù)測與投資建議  
    隨著OLED、雙攝、指紋識(shí)別的快速滲透和智能汽車業(yè)務(wù)的啟動(dòng)，結(jié)合公司的先發(fā)優(yōu)勢和優(yōu)秀的經(jīng)營能力，我們認(rèn)為公司業(yè)績將進(jìn)入快速增長期。預(yù)測公司2017～2019年?duì)I業(yè)收入分別為413億、577億、689億元，增長率分別為54%、40%、19%。2017～2019年公司歸屬母公司股東的凈利潤分別為14.83億、23.66億、30.41億元，增長率分別為106%、60%、29%。對應(yīng)2017～2019年EPS分別為0.55元、0.87元、1.12元。對應(yīng)的市盈率分別為33、21、16。給予公司2017年40倍PE，目標(biāo)價(jià)格22元。首次覆蓋給予"增持"評級。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示  
    并購整合帶來的風(fēng)險(xiǎn)；細(xì)分領(lǐng)域競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)