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橫向多元化發(fā)展使得企業(yè)不受子行業(yè)天花板的限制，且能有效利用客戶資源這一核心優(yōu)勢，提升市場空間。瑞聲科技作為A/H 股第一支千億市值公司，是這一發(fā)展戰(zhàn)略的典型代表。歐菲光在過去幾年搭上了消費(fèi)電子飛速發(fā)展的快車，配合公司極高的執(zhí)行力、精準(zhǔn)的戰(zhàn)略布局和極高的研發(fā)投入，支撐公司進(jìn)行快速業(yè)務(wù)整合，有望成為下一個(gè)瑞聲科技。
    雙攝浪潮推動(dòng)攝像頭模組量價(jià)齊升：在消費(fèi)電子領(lǐng)域，雙攝像頭代替單攝像頭的趨勢逐漸顯現(xiàn)，攝像頭模組迎來量價(jià)齊升的階段。預(yù)計(jì)到2019 年，后置雙攝像頭滲透率可達(dá)到45%，前置滲透率可達(dá)到10%。歐菲光作為攝像頭模組龍頭企業(yè)，在雙攝領(lǐng)域具備相當(dāng)?shù)难邪l(fā)和生產(chǎn)優(yōu)勢，進(jìn)入雙攝領(lǐng)域后，延續(xù)此前在單攝以及指紋識別領(lǐng)域的勢頭，2017 一季度已經(jīng)確定全面切入HOV 等國內(nèi)最優(yōu)質(zhì)客戶，并開始批量出貨，公司有望快速成為國內(nèi)雙攝第一供應(yīng)商，2017 年市占率可達(dá)到20%以上。
    多產(chǎn)品進(jìn)軍國際大客戶。根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，2017 年的iPhone 會部分導(dǎo)入OLED屏幕，韓媒報(bào)道，大客戶已向韓國運(yùn)營商發(fā)出OLED 訂單需求，三星已經(jīng)拿下了其中的1 億元。歐菲光開始進(jìn)入國際大客戶供應(yīng)鏈，其產(chǎn)品線眾多，彈性巨大，OLED 觸摸屏和3D Touch 在2018 年有望逐步放量，也將給業(yè)績帶來巨大提升。
    布局汽車電子，儲備未來發(fā)展動(dòng)力。2016 年，全球汽車電子市場規(guī)模大約2400億美元，占整車比例約為35%。預(yù)計(jì)到2030 年，車載電子占整車成本的價(jià)值上升到50%。公司設(shè)立智能駕駛、智能中控、互聯(lián)網(wǎng)+硬件和汽車電子四個(gè)事業(yè)部，生產(chǎn)中控屏、控制器、行車記錄儀等多款產(chǎn)品，預(yù)計(jì)該部分業(yè)務(wù)將隨著國內(nèi)智能汽車的發(fā)展而放量。汽車電子是公司未來發(fā)展主要?jiǎng)恿χ?，公司?jīng)過數(shù)年積累，即將迎來收獲期。
    盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司17-19 年EPS 為1.40、2.30、2.81 元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)27、17、14 倍PE。公司作為消費(fèi)電子龍頭成長空間巨大。給予公司2017 年35 倍PE，對應(yīng)股價(jià)49 元，首次覆蓋給予“買入”評級。