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2016年CATL 是公司最大的客戶，收入占比為21.08%。優(yōu)質的客戶結構助力公司持續(xù)擴張。2016年公司實現營業(yè)收入2.27 億元，同比增長60.48%；歸母凈利潤0.51 億元，同比增長70.58%。
    整體方案市場需求提升，公司產品線逐步豐富。隨著鋰電池企業(yè)自動化水平的提升，客戶對產線整體方案的需求越來越高。公司的整體解決方案包括1）動力電池系統(tǒng)測試評價解決方案；2）鋰電池系統(tǒng)自動化生產解決方案；3）鋰電池智能制造信息化解決方案；4）風光儲充一體化智能電站解決方案。此外公司逐步進入分容、化成、鋰電池組自動化生產等環(huán)節(jié)，產品線逐步豐富。
    到2020 年公司市場空間不少于62 億元。2016 年我國鋰離子電池需求量約為70GWh，同比增長超過40%，其中動力電池需求占比44%；預計2020 年我國鋰離子電池需求量達到200GWh，產能預計將超過270GWh；我們假設每GWh 的動力鋰電池產能對應的總投資約6 億元，其中設備投資占比65%，化成、檢測設備成本在設備中占比為20%，則每GWh 產能對應的化成、檢測設備投資約0.78 億元，預計2020 年我國化成、檢測鋰電設備規(guī)模約42 億元；假設每GWh 的動力鋰電池產能對應的PACK 產線投資約1 億元，其中自動化設備占比約為40%，2020 年PACK 自動化生產設備市場空間約為21 億元。
    盈利預測與估值：我們預計公司17-19 年歸母凈利潤0.80 億元、1.20 億元和1.73 億元，對應EPS 分別為1.19、1.78 和2.55 元/股，目前股價對應PE 分別為45 倍、30 倍和21 倍。公司18 年估值30 倍，同類可比公司平均估值32 倍，考慮到未來行業(yè)景氣度、公司先發(fā)優(yōu)勢明顯、優(yōu)質客戶資源豐富，我們給予公司18 年40 倍估值，對應當前股價有30%的漲幅。首次覆蓋，給予“買入”評級。
    風險提示：新能源汽車發(fā)展不達預期，新業(yè)務的擴張不達預期。