>> 聯(lián)訊證券-上海電影（601595）院線區(qū)域領(lǐng)導(dǎo)者優(yōu)勢明顯-170804
| 上傳日期： |
2017/8/7 |
大小： |
1702KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳諍嫻 |
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上市后加速院線布局，拓寬終端放映渠道，院線業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)定增長
在一線城市影院趨于飽和的背景下，聯(lián)合院線在二三線城市深耕，不斷擴大規(guī)模，并且借助資本市場上市募資 7.7 元，計劃自建 32 家影院，加速院線布局。2016 年聯(lián)和院線新開業(yè)加盟影院 90 家，截至 2016 年底，院線加盟影院共 381 家，影院分布在 27 個省份，123 個城市。2017 年僅第一季度，新增 44 家影院。隨著公司旗下院線影院數(shù)量不斷增長，終端放映渠道逐步拓寬，我們預(yù)計公司院線業(yè)務(wù)將持續(xù)增長。
在線票務(wù)市場持續(xù)增長，O2O 電影類電商入口價值將不斷釋放
公司旗下的電子商務(wù)網(wǎng)站“天下票倉”于 2014 年正式上線，已經(jīng)形成了集在線票務(wù)、網(wǎng)上營銷和電子商務(wù)服務(wù)于一體的、覆蓋全國的綜合性電影市場網(wǎng)絡(luò)平臺，是公司在“互聯(lián)網(wǎng)+”時代重要的產(chǎn)業(yè)延伸。天下票倉的目標是充分發(fā)揮上影垂直一體化的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，深度整合發(fā)行營銷資源，構(gòu)建出完整的“影院+會員+平臺”業(yè)務(wù)模型和生態(tài)鏈。依托上影股份旗下院線及發(fā)行資源的“天下票倉”，后續(xù)將大力整合電影發(fā)行放映產(chǎn)業(yè)鏈資源，為電影的發(fā)行放映、宣傳營銷和電影衍生品銷售提供網(wǎng)絡(luò)增值服務(wù)，定位于長三角第一、國內(nèi)一流的融合在線訂票、本地化社交及文化娛樂資訊服務(wù)、移動互聯(lián)網(wǎng)等多種新模式的 O2O 電影類電子商務(wù)平臺，入口價值將不斷釋放。
投資建議及盈利預(yù)測
我們首次覆蓋上海電影，給予「買入」的投資評級。我們預(yù)估公司 2017 年、2018 年和 2019 年歸屬母公司所有者凈利潤分別為 2.98 億、3.78 億和 4.53億，同比增速分別為 26%、27%和 20%，分別對應(yīng) 2017 年、2018 年和 2019年每股收益 0.80 元，1.01 元和 1.21 元，目前股價分別對應(yīng) 2017 年 PE30.6x和 2018 年 PE24.1x，我們以 2017 年 PE35.0x 為基準，目標價設(shè)定為 28.00元，首次覆蓋給予「買入」的投資建議。
風(fēng) 險 提 示
票房增速不及預(yù)期。
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