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    2017 年第二季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.05 億元，同比增長17.39%；歸屬于上市公司所有者的凈利潤為2.91 億元，同比增長25.85%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤2.89 億元，同比增長26.75%。
    公司Q2 業(yè)績?cè)鏊俾缘陀赒1，符合預(yù)期。
    二、我們的觀點(diǎn)：公司大品種增速穩(wěn)定，二線品種高速增長，確保公司業(yè)績成長性
    1、大品種策略確保公司業(yè)績?cè)鏊佟?br>    公司半年報(bào)，銷售收入達(dá)到28.10 億元，其中公司三大品種（蒲地藍(lán)消炎口服液、雷貝拉唑鈉腸溶膠囊、小兒豉翹清熱顆粒）合計(jì)銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的77.28%。2015 年至今，公司的三大品種，均保持了較高的增速，也是公司業(yè)績持續(xù)增長的主要?jiǎng)恿Α?br>    我們預(yù)計(jì)2017 年上半年，公司主要品種蒲地藍(lán)消炎口服液在OTC 端銷售收入增速超過30%，帶動(dòng)該品類整體增速超過15%；雷貝拉唑鈉腸溶膠囊和小兒豉翹清熱顆粒的增速分別在20%和30%左右的水平。與此同時(shí)，公司的二線品種—蛋白琥珀酸鐵口服溶液迎來高增速發(fā)展時(shí)期，有望成為公司又一重點(diǎn)品種。東科制藥2017 年半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤分別為9212.54 萬元和877.50 萬元，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的高速增長，亦成為拉動(dòng)公司發(fā)展的新動(dòng)力。
    2、費(fèi)用率得到有效控制，凈利率穩(wěn)步提升。
    2017 年1-6 月，公司的銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別為15.0 億元和1.97 億元，同比增長15.77%和13.26%，均低于收入增速；銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別為53.39%和7.01%，同比下降了1.67 和0.38 個(gè)百分點(diǎn)，公司在擴(kuò)展OTC 渠道的過程中，整體經(jīng)營效率亦得到有效提升，帶動(dòng)公司凈利率穩(wěn)步提升。
    三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議：
    我們預(yù)計(jì)2017-2019 年公司銷售收入為57.51 億元、69.37 億元和82.97 億元，同比分別增長22.9%、20.6%和19.6%；歸屬母公司凈利潤為11.99 億元、14.69 億元和17.77 億元，同比分別增長28.3%、22.5%和21.0%；對(duì)應(yīng)攤薄EPS 分別為1.48 元、1.81 元和2.19 元。我們認(rèn)為，公司大品種策略帶動(dòng)下，三大品種蒲地藍(lán)消炎口服液、雷貝拉唑鈉腸溶膠囊、小兒豉翹清熱顆粒能夠維持高速增長，同時(shí)蛋白琥珀酸鐵口服溶和東科藥業(yè)為公司業(yè)績爆發(fā)提供新的動(dòng)力。因此，我們維持給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示：
    OTC 市場(chǎng)開發(fā)低于預(yù)期；產(chǎn)品降價(jià)超出預(yù)期。