>> 國信證券-澳洋順昌（002245）凈利潤大增98%，公司定增顯雄心-170808
| 上傳日期： |
2017/8/8 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
唐泓翼 |
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鋼/鋁加工配送營收7.87 億，同比增長62%，LED 營收3.45 億，同比大增132%，鋰電池3.05 億（2016 年6 月并表故無同比），其他約0.71 億；LED 毛利率29.7%，鋰電池毛利率31.9%，鋼/鋁板加工配送毛利率17%。
單2 季度LED 凈利率達25%，LED 業(yè)務(wù)已成為公司最大利潤貢獻。
2 季度LED 營收環(huán)比大增92%，凈利潤環(huán)比大增211%，上半年貢獻歸母5300萬，成為最大利潤貢獻板塊。2 季度LED 凈利率環(huán)比大幅提升10pct 達25%，由于公司2 季度產(chǎn)能達60 萬/月，環(huán)比1 季度末提升1 倍，公司產(chǎn)能迅速爬坡，產(chǎn)能利用率保持高位而分攤?cè)藛T及各項成本，因此凈利率效果提升明顯。
鋰電池業(yè)績上半年貢獻歸母約3300 萬元，7 月起擴產(chǎn)勢頭良好。
天鵬業(yè)務(wù)持續(xù)滿產(chǎn)，預(yù)計順利完成業(yè)績承諾1.2 億，工具類電池需求呈現(xiàn)翻倍增長，新能源汽車鋰電池，已有3 款車型進入補貼目錄，當前累積需求已達到現(xiàn)有2 倍產(chǎn)能。未來預(yù)計將有多款車型進入補貼目錄，公司根據(jù)市場產(chǎn)品需求穩(wěn)步擴產(chǎn)，2 季度末產(chǎn)能擴大50 萬片/月。
LED 迎景氣周期，公司乘勢再擴50%LED 芯片產(chǎn)能、定增拓展LED產(chǎn)業(yè)鏈上游、終止集成電路，彰顯決心專注成為全球LED 前三。
公司今年9 月將達90 萬片/月產(chǎn)能，明年再擴產(chǎn)47.5 萬片/月，再擴產(chǎn)比例超50%。同時公告未來2 年計劃定增拓展LED 上游，總投資10.59 億生產(chǎn)圖形化藍寶石襯底，形成 600 萬片/年 4 寸產(chǎn)能。公司拓展LED 上游并終止集成電路項目，彰顯公司計劃集中資源及精力，目標成為全球LED 前三。
公司預(yù)告3 季報繼續(xù)高速增長50%-80%，推薦“買入”評級
預(yù)計公司9 月末LED 產(chǎn)能達90 萬片，環(huán)比增長50%，鋰電池產(chǎn)能達80 萬顆/天，環(huán)比增長166%，隨著公司產(chǎn)能釋放，下半年業(yè)績增速將再創(chuàng)新高，預(yù)計2017-2019凈利潤401/ 644/ 912 百萬元，對應(yīng)eps0.41/0.66/ 0.93 對應(yīng)PE 21.5/13.4/9.5X，買入“評級”。
風險提示
LED 下游需求不達預(yù)期，鋰電池業(yè)務(wù)不達預(yù)期。
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