>> 華金證券-澳洋順昌(002245)業(yè)績符合預(yù)期，LED+三元放量逐步開啟-170502
| 上傳日期： |
2017/5/3 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳雁冰，譚志勇 |
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公司預(yù)計17H1歸母凈利潤1.38-1.65億元，同比增長55%-85%。
LED芯片二期逐步投產(chǎn)，目前產(chǎn)能已超40萬片，略超預(yù)期：LED行業(yè)的旺季一般是二季度到三季度。今年一季度LED需求就已經(jīng)向好，價格有所上升，接下來進(jìn)入產(chǎn)業(yè)旺季，價格方面或?qū)⒗^續(xù)攀升。澳洋LED的產(chǎn)能也如期持續(xù)釋放，據(jù)一季報披露，其LED外延片及芯片產(chǎn)業(yè)化項目（二期）已經(jīng)開始逐步投產(chǎn)，截止一季度末，公司LED芯片月產(chǎn)能已超過40萬片（折合兩吋片），略超預(yù)期。公司預(yù)計2017年二季度末月產(chǎn)能將達(dá)到60萬片，不我們之前的預(yù)計相符。我們預(yù)計全年產(chǎn)能將至80萬片/月，產(chǎn)量預(yù)計將超700萬片，預(yù)計全年貢獻(xiàn)業(yè)績超2億元。
三元鋰持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績增量，下半年有望放量增長：天鵬鋰電業(yè)務(wù)于16年6月開始并表，今年一季度貢獻(xiàn)全是增量。鋰電一期產(chǎn)量約750萬支/月，據(jù)一季報披露鋰電池二期項目正在進(jìn)行設(shè)備安裝調(diào)試，預(yù)計2017年二季度末進(jìn)行試生產(chǎn)，我們預(yù)計產(chǎn)量將從600萬支/月開始爬坡，年末將爬至1200萬支/月，今年全年產(chǎn)量預(yù)計18000萬支，約1.73GWh，預(yù)計貢獻(xiàn)業(yè)績近1億元。
投資建議：LED行業(yè)較上年同期好轉(zhuǎn)，且隨著二期項目逐步投產(chǎn)，公司LED業(yè)務(wù)產(chǎn)能逐步增加，預(yù)計利潤貢獻(xiàn)同比增長；同時，鋰電池業(yè)務(wù)對公司業(yè)績貢獻(xiàn)加大。基于目前情況，預(yù)計公司2017-2019年EPS分別為0.46、0.60、0.63元，對應(yīng)PE分別為19.5、14.8、14.1倍，維持“買入-A”評級，考慮目前市場整體估值下調(diào)，6個月目標(biāo)價下調(diào)為12元。
風(fēng)險提示：LED行業(yè)競爭加??；原材料價格風(fēng)險；新能車政策風(fēng)險；
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