>> 中信建投-中材國際（600970）盈利改善，業(yè)績大幅提升-170808
| 上傳日期： |
2017/8/10 |
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作者： |
陳慎 |
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毛利率提升業(yè)績大幅改善
報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入88.41 億，同比增長3.27%，歸母凈利潤4.45 億，同比增長43.26%，主營業(yè)務(wù)毛利率提升是業(yè)績改善的重要驅(qū)動力；上半年公司毛利率相比去年同期提升2.22pct.，達到15.6%。分結(jié)構(gòu)來看，工程建設(shè)毛利率13.62%，上升3.1 pct.，主要得益于公司對成本的控制，裝備制造毛利率20.11%，上升1.1 pct.，環(huán)保業(yè)務(wù)毛利率下降2.27 pct.至15.56%，生產(chǎn)運營管理毛利大幅提升6.72pct.達到24.17。
匯兌損失抬升期間費用率
上半年人民幣匯率企穩(wěn)反彈，公司匯兌損失1.49 億，相比去年同期增加1.86 億，導(dǎo)致財務(wù)費用率上升1.61 pct.，銷售費用率、管理費用率保持平穩(wěn)，分別為1.59%、6.48%，變動0.09 pct.、-0.13pct.，期間費用率整體上升1.2 pct.。
環(huán)保業(yè)務(wù)雛形已現(xiàn)，外延并表增量可觀
環(huán)保業(yè)務(wù)是公司大力培育的新業(yè)績增長點，公司依托安徽節(jié)源、中材環(huán)境等業(yè)務(wù)主體，在大氣污染治理和固廢處理等傳統(tǒng)環(huán)保業(yè)務(wù)領(lǐng)域之外，廣泛參與工業(yè)節(jié)能服務(wù)、城市和區(qū)域環(huán)保綜合治理等業(yè)務(wù)，報告期內(nèi)公司完成對中材鼎原控股，進入土壤修復(fù)領(lǐng)域，環(huán)保業(yè)務(wù)布局雛形已經(jīng)形成；另外安徽節(jié)源承諾2015-2017 年度歸母凈利潤三年累計不低于3 億元，今年是對賭協(xié)議最后一年，全年利潤需要達到1.86 億；目前來看安徽節(jié)源完成對賭利潤具有一定不確定性，但并表利潤對業(yè)績提振值非?？捎^
股權(quán)激勵穩(wěn)步推進，國企改革值得期待
上半年公司推出股權(quán)激勵草案，擬向公司高管、董事、核心技術(shù)與管理人員共計不超498人授予1755萬份股票期權(quán)，約占總股本的1%，行權(quán)價9.27元；行權(quán)要求2018-2020年凈利潤較2016年復(fù)合增速不低于18%，凈資產(chǎn)收益率分別不低于8.9%、9.6%、10.3%，本次股權(quán)激勵綁定核心團隊利益，有助于公司績快速增長；目前中國中材集團已經(jīng)無償劃轉(zhuǎn)并入中國建材集團，作為中國建材集團僅次于中國建材的上市平臺，公司有望進一步獲得集團的資源支持。
預(yù)計公司2017-2018年EPS分別為0.40、0.52，對應(yīng)PE21X、16X，維持買入評級！
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