>> 中信建投-中航光電（002179）聚焦主業(yè)營收企穩(wěn)回升，提質(zhì)增效利潤同比增長-170807
| 上傳日期： |
2017/8/10 |
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作者： |
黎韜揚 |
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高端光電隱形冠軍，軍民融合成功典范
中航光電是國內(nèi)規(guī)模最大的專業(yè)從事高可靠光、電、流體連接器研發(fā)與生產(chǎn)，同時提供系統(tǒng)光、電、流體連接技術(shù)解決方案的高科技企業(yè)。公司研發(fā)的光柔板技術(shù)達到國際最前沿水平，第六代高速背板連接器代表了國內(nèi)最高水平。公司下游涉及航空、航天、船舶、電子、通訊、軌交、新能源汽車等領(lǐng)域，已是國內(nèi)中高端連接器領(lǐng)域的隱形冠軍，亦是體系內(nèi)軍民融合發(fā)展的成功典范。
軍品受益裝備需求
軍工產(chǎn)品應用面廣，下游領(lǐng)域覆蓋率高。中航光電在軍用連接器市場競爭優(yōu)勢明顯，涉及航空、航天、船舶、電子、兵器等幾乎所有軍工領(lǐng)域，整體市場占有率超過30%，綜合競爭優(yōu)勢突出。公司集成安裝架等集成化產(chǎn)品也已應用在軍用飛機甚至非航空裝備中。隨著配套領(lǐng)域的不斷拓展與集成化產(chǎn)品的逐步推廣，行業(yè)集中度仍將進一步提升，中航光電作為行業(yè)龍頭將受益于武器裝備更新?lián)Q代需求的加速釋放。
民品業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)
推進市場開拓，創(chuàng)新成果顯著。2016 年，公司國際市場開拓取得新突破，成功進入通訊領(lǐng)域國際龍頭的全球供應商行列，歐洲電動汽車市場實現(xiàn)突破，國際行業(yè)影響力進一步增強。在技術(shù)創(chuàng)新方面，核心連接技術(shù)取得多項成果，56Gbps 高速連接器項目成功中標國家工業(yè)強基工程，產(chǎn)品技術(shù)達到國際先進水平，“深空”、“深?！奔夹g(shù)取得階段性突破。成功參與超級計算機液冷系統(tǒng)研制，新能源汽車多合一集成控制器研發(fā)也已啟動。隨著創(chuàng)新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化的不斷推進，未來公司技術(shù)儲備優(yōu)勢將逐漸轉(zhuǎn)化為新產(chǎn)品競爭優(yōu)勢，進而開啟新一輪業(yè)績增長。
實施股權(quán)激勵，激發(fā)公司活力。今年1 月，公司完成股權(quán)激勵實施，以28.19 元/股價格向266 人授予限制性股票600.10 萬股，有效期5 年，激勵對象包含公司中高級管理人員、核心技術(shù)及業(yè)務(wù)人員及子公司高管與核心骨干。行權(quán)條件包括可解鎖日前一財年凈資產(chǎn)收益率不低于13.00%、前三財年營收復合增長率不低于15.00%、前一財年營業(yè)利潤率不低于12.20%且三項指標均不低于行業(yè)平均水平。本次股權(quán)激勵將公司長期業(yè)績發(fā)展與核心人員利益綁定，激發(fā)員工工作熱情并維持高層人員結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，保障公司業(yè)績穩(wěn)定增長。
盈利預測與投資評級：軍品穩(wěn)固民品創(chuàng)新，維持買入評級
公司軍用連接器及集成化產(chǎn)品業(yè)務(wù)將直接受益于三軍裝備升級換代所帶來的龐大市場需求。公司民品業(yè)務(wù)堅持市場開拓與技術(shù)創(chuàng)新，后續(xù)發(fā)展可期。股權(quán)激勵增強公司凝聚力，保障業(yè)績穩(wěn)定增長。我們看好公司未來發(fā)展前景，預計公司2017 年至2019 年的歸母凈利潤分別為8.99 億元、11.52 億元、15.03 億元，同比增長分別為19.45%、24.89%、30.99%，相應17 年至19 年EPS 分別為1.15、1.47、1.92 元，對應當前股價PE 分別為30、23、18 倍，維持買入評級
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