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    核心觀點：
    息差大幅下降導致營收負增長，業(yè)績基本符合預期
    公司17Q1實現(xiàn)營業(yè)收入540.73億元，同比增長-1.27%，營收負增長主要由于息差同比大幅下降；實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤125.54億元，同比增長2.13%，基本符合市場預期。
    零售業(yè)務轉(zhuǎn)型初見成效，零售貸款規(guī)?？焖僭鲩L
    零售業(yè)務快速發(fā)力，轉(zhuǎn)型初見成效，業(yè)務結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。零售客戶數(shù)和管理的個人客戶資產(chǎn)快速增加，零售存貸款增速均居同業(yè)前列，零售業(yè)務收入和利潤同比大幅增長。其中，零售貸款（含信用卡）余額 6,570.35 億元，同比增長43.86%，其中按揭貸款1244.79 億元，同比增長150.9%；新一貸等消費類貸款1178.91 億元，同比增長91.1%，不良率較高的個人經(jīng)營性貸款等小微貸款1018.74 億元，同比僅增長4.8%，零售貸款的占比同比提升7.58 個百分點，零售貸款增量占比達98%。
    中收增長乏力，最大亮點是銀行卡業(yè)務手續(xù)費收入實現(xiàn)35%高速增長
    公司2017 年上半年手續(xù)費及傭金凈收入 157.48 億元，同比增長4.64%，主要來自銀行卡業(yè)務手續(xù)費收入同比高速增長35.2%、結(jié)算手續(xù)費收入同比增長9.64%，其他手續(xù)費收入基本處于負增長的狀態(tài)，這與行業(yè)今年金融去杠桿、MPA 考核收緊對于同業(yè)投資和理財業(yè)務的負面影響相關(guān)。
    保本理財、大額存單等結(jié)構(gòu)性存款吸收力度加大，以應對基礎性存款的流失
    公司17 年6 月底存款余額19,123 億元，較年初下降0.49%，分區(qū)域來看公司東南西北區(qū)存款較年初分別下降9.68%、0.66%、8.01%、8.53%，完全依靠總行存款余額增長34.65%（+896.9 億元）才得以應對基礎性存款的流失，維持全行存款基本保持與年初相當，增量結(jié)構(gòu)上來看主要是保本理財產(chǎn)品較年初增長699.5 億元，大額存單較年初增長181.6 億元。在理財存款和大額存單的帶動下，存款持續(xù)發(fā)力，17Q2 單季增加 225.63 億元。
    17Q2息差環(huán)比大幅下行15bps，主要是由于市場利率上行帶動負債成本大幅上升
    公司17 年上半年凈息差為2.45%，同比下降38bps，主要是2016 年5 月開始實施營改增價稅分離及16Q4 以來同業(yè)業(yè)務市場利率上行導致計息負債平均成本率同比提升，導致凈息差同比下降明顯；17Q2 單季凈息差2.38%，環(huán)比下降15bps，資產(chǎn)負債端分開來看，一方面由于個人貸款規(guī)模和占比增加帶來生息資產(chǎn)收益率環(huán)比提升3bps；另一方面受市場利率上行因素影響，計息負債成本率環(huán)比大幅上升19bps。
    不良率及不良生成率均環(huán)比略有上升，不良確認力度來看后續(xù)仍有反彈壓力
    公司17Q2 不良貸款余額280.37 億元，環(huán)比增加11.1 億元；不良率為1.76%，環(huán)比上升2bps?？紤]加回核銷和轉(zhuǎn)出后，公司上半年年化不良生成率為2.88%，環(huán)比略有上升。此外17Q1 關(guān)注貸款占比4.14%，環(huán)比上升2bps，不良貸款/逾期90 天以上貸款的比值為64.9%（2016 年末：63.4%），不良確認水平有所提升但仍較低，后續(xù)不良仍有反彈壓力。17 Q1 加大了撥備計提力度，計提撥備228.6 億元，同比增幅15.9%；撥備覆蓋率161.32%，環(huán)比下降2 個百分點；撥貸比2.84%，環(huán)比持平。