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    ■對公業(yè)務做精做深：2017 年6 月末，公司貸款（含貼現(xiàn)）余額9,372.46億元，較上年末增長0.26%，占全行比例為59%，較上年末下降4 個百分點；上半年新發(fā)放對公貸款2,679 億元，占全行新發(fā)放比重47%，較去年全年減少8 個百分點，大大降低了整體貸款風險。
    ■負債結構優(yōu)化，同業(yè)風險再降： 2017 年6 月末零售存款余額3,120.73億元，較上年末增長16.00%。而受短期市場和2017 年監(jiān)管政策影響較大的拆入資金、衍生金融負債、以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債余額分別為264.45 億元、57.10 億元、141.11 億元，比2016年末大幅下49.69%、31.61%、35.60%。平安銀行存款比例的提升和同業(yè)負債的大幅削減使得其資產(chǎn)負債結構的抗風險能力進一步提升，對股價風險的降低構成利好。
    ■不良加速出清，生成率大幅下降：2017 年上半年，全行收回不良資產(chǎn)總額44.01 億元、同比增長66.52%，不良資產(chǎn)收回額中90%為現(xiàn)金收回。撥備覆蓋率為161.32%，較上年末增加5.95 個百分點，監(jiān)管達標整體無憂。不良貸款率為1.76%，較上年末增加0.02 個百分點，主要由于不良加速處置和區(qū)域經(jīng)濟不確定性。
    ■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標價14.00 元。我們預計公司2017 年-2019 年的收入增速分別為5%、9%、11%，凈利潤增速分別為2.3%、2.7%、2.9%。
    ■風險提示：宏觀經(jīng)濟風險，資產(chǎn)質(zhì)量惡化風險，利率風險