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    業(yè)績(jī)鎖定性較好
    2017年上半年末，公司剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率為77.8%；短期償債能力保障倍數(shù)——貨幣資金/（短期借款+一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債）為0.9倍。公司2017年上半年末預(yù)收款為577.05億元，在扣除2017年上半年末營(yíng)收后，剩余部分仍可鎖定2017年wind一致預(yù)期營(yíng)收的214%。
    “3+X”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，“大地產(chǎn)”與“大健康”更進(jìn)一步
    公司“3+X”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)——①興城投資旗開得勝，“大地產(chǎn)”板塊做齊做強(qiáng)：興城投資作為大地產(chǎn)板塊的重要承載者，已在張家口蔚縣、唐山、淮北、宜昌等地拓展多個(gè)園區(qū)，環(huán)京區(qū)域、黃淮海區(qū)域布局初步形成，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)回款24億元，完成計(jì)劃的79%，實(shí)現(xiàn)土地供應(yīng)572畝，完成計(jì)劃的49%；②康旅投資首戰(zhàn)告捷，大健康產(chǎn)業(yè)初具規(guī)模：康旅投資作為公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的重要組成部分，圍繞“京津冀協(xié)同發(fā)展”國家戰(zhàn)略，已在承德御道口牧場(chǎng)管理區(qū)、灤平縣、張家口塞北管理區(qū)、蔚縣、衡水濱湖新區(qū)等地高效布局。同時(shí)，大力推動(dòng)“6+N”戰(zhàn)略布局，在安徽九華山、河南云臺(tái)山、福建省龍巖市、捷克共和國等地進(jìn)行了成功布局。
    競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)獨(dú)特，估值低廉，維持“買入”評(píng)級(jí) 
    公司順應(yīng)形勢(shì)變化，在做強(qiáng)做大傳統(tǒng)住宅地產(chǎn)的同時(shí)，通過“建體系、塑模式”，積極推進(jìn)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，培育競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化盈利能力，預(yù)計(jì)2017/2018年EPS為1.17/1.42元，對(duì)應(yīng)PE為8.8/7.3X，估值低廉，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn) 
    若調(diào)控矯枉過正導(dǎo)致行業(yè)基本面超調(diào)，而政策又不適時(shí)放松。