久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    2017年上半年，公司歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.53%，跑贏營(yíng)收增速11個(gè)百分點(diǎn)，主要得益于銷售費(fèi)用率的下降和利息支出減少等因素；扣非凈利潤(rùn)增加52.96%，主要源于受去年重大資產(chǎn)重組影響子公司利潤(rùn)歸口會(huì)計(jì)科目不同；2016年第二季度因非公共發(fā)行股本調(diào)增，2017年上半年每股收益0.32元，同比減少8.57%，存在股本攤薄的影響。從分季度數(shù)據(jù)來看，相比2016年Q2，2017Q2營(yíng)收下降14.50%。
    軍品業(yè)務(wù)和非船民品對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展形成支撐
    公司產(chǎn)品按照用戶和類別可以分為軍品業(yè)務(wù)、非船用民品和船用民品三大類，2017年上半年收入占比分別為18%、58%和24%，在全球航運(yùn)市場(chǎng)需求低迷的宏觀背景下，軍品業(yè)務(wù)和非船民品有望對(duì)公司業(yè)務(wù)發(fā)展形成支撐。
    軍品方面，受益于海軍轉(zhuǎn)型帶來的裝備升級(jí)需求、“一帶一路”戰(zhàn)略實(shí)施帶來的國(guó)際軍貿(mào)業(yè)務(wù)拓展，公司將在燃?xì)鈩?dòng)力、電力推進(jìn)系統(tǒng)、中高速柴油動(dòng)力等細(xì)分領(lǐng)域享受穩(wěn)定的訂單放量。
    非船用民品方面，以化學(xué)動(dòng)力業(yè)務(wù)（中高端汽車起停用蓄電池）、燃?xì)鈩?dòng)力業(yè)務(wù)（天然氣管道用中小型燃?xì)怛?qū)動(dòng)壓縮輪）以及海洋核動(dòng)力（海洋核動(dòng)力平臺(tái)批產(chǎn)在即）為主要驅(qū)動(dòng)，業(yè)績(jī)有望長(zhǎng)期向好。軍轉(zhuǎn)民業(yè)務(wù)符合“軍民融合”國(guó)家戰(zhàn)略大的方向，公司技術(shù)和人才優(yōu)勢(shì)突出，有望對(duì)公司估值形成良好支撐。
    內(nèi)部業(yè)務(wù)整合提效，進(jìn)一步的院所改制和資產(chǎn)注入值得期待
    公司在低速柴油機(jī)領(lǐng)域整合內(nèi)部資源，組建中國(guó)船柴，尋求制造成本、生產(chǎn)規(guī)模、服務(wù)體系的規(guī)模效應(yīng)；擬收購(gòu)淄博火炬化學(xué)動(dòng)力相關(guān)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，并計(jì)劃以風(fēng)帆股份為牽頭單位進(jìn)行板塊內(nèi)部整合；中速柴油機(jī)領(lǐng)域正在策劃一系列資產(chǎn)注入及整合方案，涉及河柴重工、齊耀控股、陜柴重工等。
    公司2016年重大資產(chǎn)重組開創(chuàng)了軍工科研院所資產(chǎn)注入先河，2017年3月份在南北船集團(tuán)上市公司首次實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)，中國(guó)動(dòng)力作為中船重工集團(tuán)資本運(yùn)作先鋒，在科研院所改制、國(guó)企混改的背景下，未來通過資本市場(chǎng)提質(zhì)增效值得進(jìn)一步期待。
    結(jié)論：
    公司是中船重工集團(tuán)唯一動(dòng)力業(yè)務(wù)整合平臺(tái)，在艦船動(dòng)力系統(tǒng)領(lǐng)域資質(zhì)稀缺技術(shù)領(lǐng)先，2016年完成集團(tuán)內(nèi)部重大資產(chǎn)重組后，2017年上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好，公司未來看點(diǎn)：全電動(dòng)力和海洋核動(dòng)力業(yè)務(wù)為公司未來主要增長(zhǎng)點(diǎn)，軍品有支撐，軍轉(zhuǎn)民市場(chǎng)空間大；公司內(nèi)部業(yè)務(wù)整合落地有望借助規(guī)模效應(yīng)提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，體外動(dòng)力資產(chǎn)注入值得期待。
    我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年?duì)I業(yè)收入分別為252億、303億、357億，歸母凈利潤(rùn)13億、17億、21億，EPS為0.75元、0.95元、1.20元，對(duì)應(yīng)PE分別為32、26和20倍。維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    國(guó)防投入減少；民用船舶行業(yè)持續(xù)低迷；海洋核動(dòng)力項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期。