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公司積極調(diào)整造紙業(yè)務(wù)原料結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開(kāi)發(fā)適應(yīng)市場(chǎng)需求的新品種，在上半年紙價(jià)持續(xù)提高的市場(chǎng)環(huán)境下，各紙種產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，銷(xiāo)售收入顯著增長(zhǎng)，銷(xiāo)售利潤(rùn)率穩(wěn)步回升?；な枪镜诙笾鳡I(yíng)業(yè)務(wù)，發(fā)展氯堿化工是作為造紙行業(yè)的配套產(chǎn)業(yè)，公司自產(chǎn)氯堿化工產(chǎn)品部分供造紙業(yè)務(wù)內(nèi)部使用，其余大部分產(chǎn)品對(duì)外獨(dú)立銷(xiāo)售。公司擬定增募資不超過(guò)9.3 億元用于投資精細(xì)化工有機(jī)合成中間體及配套項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金，控股股東華泰集團(tuán)承諾認(rèn)購(gòu)1 億元，彰顯對(duì)化工業(yè)務(wù)發(fā)展信心。公司不斷加碼化工業(yè)務(wù)、打造多元產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，有利于減輕造紙行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)穩(wěn)健發(fā)展。
    化工業(yè)務(wù)調(diào)整有望持續(xù)放大業(yè)績(jī)彈性，關(guān)注公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)度
    造紙業(yè)務(wù)彈性十足，下半年包裝紙等紙種行業(yè)旺季到來(lái)有望進(jìn)一步提升盈利能力。不考慮定增項(xiàng)目，我們預(yù)計(jì)2017-2019 年公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入136.53、145.72、154.32 億元，歸母凈利潤(rùn)分別為6.21、7.31、8.58億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2017 年12.67xPE，維持公司“持有”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    紙漿等原材料價(jià)格波動(dòng)，化工業(yè)務(wù)下游產(chǎn)品價(jià)格下跌。