>> 中泰證券-永興特鋼（002756）內(nèi)生增長與外延式發(fā)展并重的不銹鋼棒線材龍頭-170814
| 上傳日期： |
2017/8/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
篤慧，賴福洋 |
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公司處于不銹鋼棒線材細(xì)分領(lǐng)域，奧氏體雙相不銹鋼為公司的拳頭產(chǎn)品，報告期內(nèi)公司毛利率達到13.91%，創(chuàng)上市以來最高水平，對應(yīng)下游領(lǐng)域如石化、能源裝備、機械交通的復(fù)蘇成為其業(yè)績快速釋放的重要支撐；
布局新材料、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)延伸：公司在立足于鋼鐵主業(yè)前提下，不斷完善自身裝備、提升技術(shù)研發(fā)實力，并適度向上下游產(chǎn)業(yè)延伸，積極實現(xiàn)在新材料、高端裝備等行業(yè)布局，培育新的利潤增長點和業(yè)務(wù)增長極。今年6 月以后公司發(fā)布公告發(fā)行股份購買新能源標(biāo)的資產(chǎn)（鋰系列產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售），目前公司仍處于停牌階段，相關(guān)工作正有序推進；
募投項目即將投產(chǎn)：公司目前年銷量在24 萬噸左右，維持每年5-10%的增長量。 “年產(chǎn)25 萬噸高品質(zhì)不銹鋼和特種合金棒線項目”作為公司未來業(yè)績增長的重要支撐，截至報告期內(nèi)項目基建和設(shè)備安裝已基本完畢，目前正在進行調(diào)試前準(zhǔn)備工作，下半年投放后今年產(chǎn)量有望達到27 萬噸級別，產(chǎn)能即將投產(chǎn)對公司下半年業(yè)績的進一步釋放形成直接利好；
投資建議：公司作為國內(nèi)不銹鋼棒線材領(lǐng)域的龍頭，雙相不銹鋼和鍋爐用管享有盛譽，不銹鋼無縫管管坯市場超高的市場占有率使公司在細(xì)分市場擁有較強的議價能力。未來隨著新產(chǎn)線的陸續(xù)建成，公司在不銹鋼棒線材領(lǐng)域的銷量有望更上一層樓。預(yù)計公司2017-2019 年EPS 為0.99 元、1.08元以及1.15 元，維持“增持”評級；
風(fēng)險提示：募投項目達產(chǎn)不及預(yù)期。
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