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2017 年二季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.1 億元，同比增長(zhǎng)13.6%，歸母凈利潤(rùn)5161.5 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)129.5%。
    公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自于：1）集成電路和分立器件較去年同期均實(shí)現(xiàn)17%左右的增長(zhǎng)；上半年子公司士蘭集成的芯片產(chǎn)出110.9 萬(wàn)片，同比增長(zhǎng)14.9%，同時(shí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，芯片制造毛利率得到顯著提升，士蘭集成凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)159.5%。2）隨著產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，子公司士蘭明芯的LED 芯片的產(chǎn)銷量同比增長(zhǎng)53%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)963 萬(wàn)元，由去年同期凈虧損2640 萬(wàn)元扭虧為盈。
    8 英寸芯片產(chǎn)線建設(shè)進(jìn)展順利，新工藝平臺(tái)導(dǎo)入提升競(jìng)爭(zhēng)力。目前公司8 英寸芯片產(chǎn)線項(xiàng)目已進(jìn)入試生產(chǎn)階段，預(yù)計(jì)2017 下半年將陸續(xù)導(dǎo)入高壓集成電路、超結(jié)MOSFET、IGBT 等工藝平臺(tái)，進(jìn)入量產(chǎn)爬坡階段。以汽車電子、醫(yī)療保健電子、物聯(lián)網(wǎng)、存儲(chǔ)產(chǎn)品等為代表的新興市場(chǎng)快速發(fā)展，為半導(dǎo)體市場(chǎng)的發(fā)展帶來(lái)新的增長(zhǎng)動(dòng)力。8 英寸芯片產(chǎn)線的投產(chǎn)將有效提升士蘭集成的產(chǎn)能水平，從而提升公司的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。
    MEMS 傳感器制造瓶頸有望突破。子公司成都士蘭的MEMS 產(chǎn)品封裝能力二季度已提升至300 萬(wàn)只/月，公司還將進(jìn)一步擴(kuò)充MEMS 傳感器的封裝能力。公司擬募投8 億元進(jìn)行MEMS 傳感器制造擴(kuò)產(chǎn)、MEMS 傳感器封裝、以及MEMS傳感器測(cè)試能力提升項(xiàng)目，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)為公司帶來(lái)年銷售收入8.7 億元、年均稅后利潤(rùn)9849 萬(wàn)元的貢獻(xiàn)，將為公司帶來(lái)持續(xù)的盈利增長(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。根據(jù)半年報(bào)業(yè)績(jī)情況，我們上調(diào)了對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)將保持近57%的復(fù)合增長(zhǎng)率。公司作為A 股稀缺的半導(dǎo)體IDM 企業(yè)，隨著新產(chǎn)品新工藝和產(chǎn)能瓶頸取得突破，為公司今后持續(xù)發(fā)展增添動(dòng)力。我們給予公司2018 年32 倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)7.04 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：8 英寸芯片產(chǎn)線投產(chǎn)或不及預(yù)期；募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)或不及預(yù)期。