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本次募投項(xiàng)目包括MEMS 傳感器芯片制造擴(kuò)產(chǎn)、MEMS 傳感器封裝、以及MEMS傳感器測(cè)試能力提升。項(xiàng)目建設(shè)期2 年，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)為公司帶來年銷售收入8.7億元、年均稅后利潤9849 萬元的貢獻(xiàn)。項(xiàng)目實(shí)施后，公司的MEMS 傳感器業(yè)務(wù)將延伸至制造封測(cè)領(lǐng)域，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化，核心競(jìng)爭(zhēng)力得到進(jìn)一步提升，將為公司帶來持續(xù)的盈利增長。
    MEMS 傳感器應(yīng)用前景良好，國產(chǎn)化進(jìn)程提速帶來新機(jī)遇。MEMS 下游市場(chǎng)主要包括智能手機(jī)、汽車電子、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。到2018 年，僅國內(nèi)手機(jī)的MEMS器件市場(chǎng)需求將達(dá)到47 億件；家用汽車的傳感器超過100 個(gè)，且汽車傳感器有向小型化集成化的MEMS 元件發(fā)展的趨勢(shì)；作為物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)采集的入口，MEMS傳感器也正逐步取代傳統(tǒng)傳感器的主導(dǎo)地位。我國已成為全球MEMS 器件需求最大的市場(chǎng)，但目前MEMS 器件進(jìn)口占比近80%，國產(chǎn)化替代空間巨大。我國MEMS 企業(yè)規(guī)模和產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域較小，大多競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，在MEMS 器件國產(chǎn)化提速背景下，具備自行設(shè)計(jì)、制造及封測(cè)能力的企業(yè)有望獲取更多的市場(chǎng)份額。
    A 股稀缺的半導(dǎo)體IDM 標(biāo)的，將受益國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)快速發(fā)展。公司是國內(nèi)少有的半導(dǎo)體IDM 企業(yè)，搭建了集成電路芯片設(shè)計(jì)和制造平臺(tái)，并延伸至功率器件、功率模塊和MEMS 傳感器的封裝領(lǐng)域。公司擁有6 英寸芯片產(chǎn)線，月產(chǎn)量約19 萬片，8 英寸芯片產(chǎn)線目前建設(shè)順利推進(jìn)，預(yù)計(jì)2017 年一季度投入試產(chǎn)。
    通過本次投資，公司將進(jìn)一步擴(kuò)大集成電路產(chǎn)品產(chǎn)能和市場(chǎng)占有率，享受MEMS器件市場(chǎng)集中度提升帶來的紅利。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司作為IDM 企業(yè)具備稀缺性，MEMS、功率器件等布局有望從國內(nèi)半導(dǎo)體快速發(fā)展中受益。我們預(yù)計(jì)公司未來三年凈利潤將保持21%的復(fù)合增長率。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：8 英寸芯片產(chǎn)線投產(chǎn)或不及預(yù)期；募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)或不及預(yù)期。