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    點(diǎn)評(píng)：
    新廠區(qū)搬遷影響利潤(rùn)增速。17Q2 德賽營(yíng)收23.8 億元，同比增長(zhǎng) 61%；凈利潤(rùn) 4548 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 35%。凈利增速低于營(yíng)收增速原因主要是上半年搬遷至惠州新廠區(qū)，搬遷過程產(chǎn)生額外費(fèi)用。
    國(guó)內(nèi)智能手機(jī)份額增加，助推營(yíng)收提升。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持了良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，主要受益于國(guó)內(nèi)智能手機(jī)市場(chǎng)份額增加?；葜莸膰?guó)內(nèi)智能手機(jī)電池封裝業(yè)務(wù)同比迅速增長(zhǎng)；惠州藍(lán)微電動(dòng)工具業(yè)務(wù)聚焦BMS等核心客戶，供應(yīng)份額有所提升。此外，公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)新能源車動(dòng)力電池項(xiàng)目盡管目前尚未形成規(guī)模銷售，但通過導(dǎo)入國(guó)際車規(guī)體系，得到了國(guó)際客戶的認(rèn)可，后續(xù)有望成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。
    研發(fā)投入加大，儲(chǔ)備技術(shù)實(shí)力。17 上半年研發(fā)投入約124 萬(wàn)元，同比增加42.14%。公司對(duì)傳統(tǒng)中、大型電源管理系統(tǒng)及封裝業(yè)務(wù)持續(xù)加大研發(fā)投入；在動(dòng)力電池創(chuàng)新業(yè)務(wù)上，惠州新源設(shè)立了北京研發(fā)中心以吸納優(yōu)秀的高校技術(shù)人才；同時(shí)，公司通過強(qiáng)化自動(dòng)化生產(chǎn)線的自主開發(fā)設(shè)計(jì)，創(chuàng)建柔性化自動(dòng)生產(chǎn)線，從而提高了設(shè)備的通用性，有效降低了制造成本。
    維持“買入”評(píng)級(jí)。下半年蘋果和國(guó)產(chǎn)機(jī)將迎來(lái)銷售旺季；動(dòng)力電池等預(yù)計(jì)下半年將實(shí)現(xiàn)規(guī)模銷售。預(yù)計(jì)公司 2017-2019 年 EPS 分別為1.56/2.17/2.60 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：動(dòng)力電池業(yè)務(wù)市場(chǎng)拓展未達(dá)預(yù)期；毛利率進(jìn)一步下降。