>> 西南證券-藍(lán)曉科技（300487）行業(yè)東風(fēng)至，公司正當(dāng)時-170815
| 上傳日期： |
2017/8/16 |
大小： |
848KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
商艾華，黃景文 |
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今年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.06 億元，同比增長38.27%，歸母凈利潤5362.23 萬元，同比增長115.41%，扣非后凈利潤3285.63萬元，同比增長38.13%，營業(yè)外收入2199.95 萬元主要為收到貴鋁還款，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為4125.67 萬元。公司中期ROE7.18%，同比提升明顯，主要是由于凈利潤率的提升和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提升。分產(chǎn)品來看，專用樹脂的收入和毛利率穩(wěn)健增長，同比提升26.75%和5.02%，系統(tǒng)裝置和技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)由于基數(shù)小，收入增長明顯，同比提升232.35%和265.08%，毛利同比提升71.52%和367.84%。從收入結(jié)構(gòu)來看，專用樹脂占86.71%的收入比重，系統(tǒng)裝置和技術(shù)服務(wù)收入占比僅有10.02%和3.27%。
公司是國內(nèi)首家經(jīng)營吸附分離樹脂的上市公司。公司主營業(yè)務(wù)是研發(fā)、生產(chǎn)吸附分離樹脂，并提供相關(guān)應(yīng)用解決方案，下游廣泛應(yīng)用于濕法冶金、制藥、食品加工、環(huán)保、化工和工業(yè)水處理等領(lǐng)域。公司目前吸附分離樹脂產(chǎn)能約6000噸，現(xiàn)有產(chǎn)品分為吸附分離樹脂和應(yīng)用裝置兩大類，涵蓋八大系列一百多個品種，是國內(nèi)吸附分離技術(shù)新興應(yīng)用領(lǐng)域跨度最大、產(chǎn)業(yè)化品種最多、綜合技術(shù)實力最強的產(chǎn)品和應(yīng)用服務(wù)提供商之一。
系統(tǒng)裝置和技術(shù)服務(wù)發(fā)展迅速。系統(tǒng)裝置指公司集成合成技術(shù)、應(yīng)用技術(shù)和設(shè)計能力來制造的應(yīng)用系統(tǒng)裝置，以幫助下游客戶獲得更佳的樹脂應(yīng)用效果。系統(tǒng)裝置是公司從材料供應(yīng)商向解決方案供應(yīng)商轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵點，它不僅可以升級下游用戶的生產(chǎn)工藝，顯著降低運行費用，而且將為技術(shù)增值提供更大的載體，是公司重要的利潤增長點系統(tǒng)裝置，是公司轉(zhuǎn)向解決方案供應(yīng)商的關(guān)鍵點。另外，經(jīng)過近五年的探索，吸附分離服務(wù)模式得到市場認(rèn)可，并已納入西安市現(xiàn)代服務(wù)業(yè)試點。伴隨市場需求的升級，更多客戶認(rèn)可整體技術(shù)服務(wù)模式，選擇整體技術(shù)服務(wù)模式的趨勢越來越明顯。今年上半年系統(tǒng)裝置和技術(shù)服務(wù)的業(yè)務(wù)收入均超過其在2016 年全年的收入。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2017-2019 年EPS 分別為0.51 元、0.54 元、0.69元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格或大幅波動風(fēng)險，應(yīng)收賬款逐年增加的風(fēng)險，環(huán)保、安全生產(chǎn)的風(fēng)險，募投項目進展低于預(yù)期的風(fēng)險，技術(shù)人才流失的風(fēng)險。
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