>> 華金證券-恒立液壓(601100)油缸需求強(qiáng)勁回暖，小挖泵閥放量-170815
| 上傳日期： |
2017/8/16 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
張仲杰 |
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公司國內(nèi)挖掘機(jī)油缸市場占有率超過50%，受益于下游需求拉動，收入仍存在很大提升空間。
液壓泵閥產(chǎn)品進(jìn)入主機(jī)廠供應(yīng)鏈，批量供應(yīng)小型挖掘機(jī)泵閥，進(jìn)口替代空間廣闊：液壓泵閥技術(shù)含量高，價值為油缸的兩倍多，國內(nèi)液壓泵閥領(lǐng)域長期被國外公司壟斷，多年研發(fā)投入終獲回報，2012 年投資研發(fā)液壓泵閥產(chǎn)品，2014 年開始小批量供應(yīng)，2016 年順利進(jìn)入主機(jī)廠供應(yīng)鏈，營收逐步大幅增長。目前，15T 以下小型挖掘機(jī)用泵閥逐步放量，上半年收入同比增長101%，全年液壓泵閥銷售收入有望翻倍達(dá)到1.6 億元，打破外國廠商技術(shù)壟斷，并逐步實現(xiàn)進(jìn)口替代。
投資建議：考慮到行業(yè)回暖明顯,液壓件有望實現(xiàn)進(jìn)口替代,我們預(yù)測2017-2019 年營業(yè)收入分別為23.27 億元、30.77 億元和37.84 億元，凈利潤分別為2.97 億元、3.78 億元，4. 83 億元，每股收益分別為0.47 元、0.60 元、0.77 元，維持評級為“增持-A”，6 個月目標(biāo)價為20.21 元，相當(dāng)于2017 年43 倍的動態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：挖掘機(jī)需求不及預(yù)期；泵閥產(chǎn)品需求不及預(yù)期；原材料價格大幅波動等。
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