>> 廣發(fā)證券-恒立液壓(601100)中報點評：核心產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺，盈利能力大幅提升-170814
| 上傳日期： |
2017/8/15 |
大小： |
463KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波 |
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收入方面，挖機油缸收入同比增長 163%，盾構(gòu)機油缸銷售收入同比增長137%。由于行業(yè)景氣度持續(xù)上行，公司油缸產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺，挖機油缸價格獲得較大支撐，根據(jù)公司公告數(shù)據(jù)測算，2017 年公司挖機油缸單價約為3940 元/只，同比增長17.84%，相對于2016 年底提升約3%。
泵閥業(yè)務(wù)和液壓件產(chǎn)品逐步放量，公司整體盈利能力恢復(fù)顯著
泵閥業(yè)務(wù)方面，公司15 噸以下小型挖掘機用泵閥實現(xiàn)量產(chǎn)，銷售收入同比增長101%，面向新興行業(yè)的液壓系統(tǒng)保持良好的增長勢頭，同比增長154%。新業(yè)務(wù)的持續(xù)突破和油缸業(yè)務(wù)的規(guī)模優(yōu)勢共同驅(qū)動公司盈利能力恢復(fù)良好，上半年公司綜合毛利率提升了8.15 個百分點，銷售費用率和管理費用率同比減少了8.83 個百分點，凈利率水平恢復(fù)到11.91%，同比提升了7.3 個百分點。
投資建議：我們預(yù)測公司2017-2019 年營業(yè)收入分別為24.72/31.03/37.80億元，EPS 分別為0.50、0.64 和0.78 元/股?；诠こ虣C械行業(yè)需求復(fù)蘇，泵閥產(chǎn)品逐步貢獻業(yè)績，并且公司在海外的業(yè)務(wù)持續(xù)布局與突破，我們繼續(xù)給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：工程機械需求下滑帶動油缸業(yè)務(wù)下滑；泵閥業(yè)務(wù)批量化供應(yīng)不及預(yù)期；液壓系統(tǒng)業(yè)務(wù)不及預(yù)期。
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