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受益于挖掘機(jī)銷量高增長，公司上半年挖掘機(jī)專用油缸銷量達(dá)155,471只，同比增長123%，收入同比增長163%，實(shí)現(xiàn)高速增長。比對以上增速指標(biāo)，專用油缸銷量增速高出挖掘機(jī)銷量增速近23個(gè)pct，表明在此輪工程機(jī)械復(fù)蘇過程中，公司挖掘機(jī)專用油缸市占率有所提升，符合之前"龍頭集中效應(yīng)"的判斷；收入增速高出銷量增速40個(gè)pct，表明專用油缸毛利率實(shí)現(xiàn)較大幅度提升。 
    非標(biāo)油缸銷量同比實(shí)現(xiàn)高增長  
    2017年上半年公司重型裝備用非標(biāo)準(zhǔn)油缸銷量達(dá)55,408只，同比增長99%，國內(nèi)市占率保持穩(wěn)定，其中盾構(gòu)機(jī)油缸銷售收入同比增長137%。盾構(gòu)機(jī)作為隧道建設(shè)的關(guān)鍵設(shè)備，其需求持續(xù)將受到鐵路和城軌高速發(fā)展拉動(dòng)，十三五是城市軌道交通發(fā)展的黃金時(shí)期，將拉動(dòng)盾構(gòu)機(jī)非標(biāo)油缸的市場需求，公司作為國內(nèi)盾構(gòu)機(jī)非標(biāo)油缸龍頭，將充分受益。 
    泵閥業(yè)務(wù)快速放量，液壓系統(tǒng)增長勢頭強(qiáng)勁  
    公司依托子公司液壓科技，積極拓展泵閥、馬達(dá)和液壓系統(tǒng)業(yè)務(wù)。其中，泵閥業(yè)務(wù)2015年銷售收入為304萬元，2016年上半年銷售收入達(dá)5983萬元，開始放量，2017年上半年銷售收入同比增長101%，主要由于15T以下小型挖掘機(jī)用泵閥實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)；面向新興行業(yè)的液壓系統(tǒng)保持良好的增長勢頭，同比增長154%。預(yù)計(jì)未來幾年公司的泵閥和液壓系統(tǒng)業(yè)務(wù)將受益于進(jìn)口替代需求，保持高速增長。 
    盈利預(yù)測與投資建議  
    預(yù)計(jì)公司2017~2019年歸母凈利潤分別為2.76億元、3.73億元、4.79億元，EPS分別為0.43元、0.59元、0.76元，對應(yīng)的P/E分別為44x、32x、25x。給予"增持"評級。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示  
    下游挖掘機(jī)產(chǎn)銷量增長不及預(yù)期；鐵路和城軌投資不及預(yù)期；液壓件銷量增長不及預(yù)期。