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公司此次限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為：以2016 年扣非凈利潤(rùn)為基礎(chǔ)，公司2017-19 年扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)分別不低于25%、50%、80%，也就是說(shuō)，2017-19 年扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)將分別不低于25%、20%、20%。我們認(rèn)為，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)目標(biāo)已充分彰顯對(duì)未來(lái)持續(xù)高增長(zhǎng)強(qiáng)烈信心。
    公司主營(yíng)產(chǎn)品角膜塑形鏡市場(chǎng)空間大、競(jìng)爭(zhēng)格局好，行業(yè)未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)高增長(zhǎng)。角膜塑形鏡臨床主要作用在于控制青少年近視進(jìn)一步進(jìn)展，我國(guó)龐大的青少年近視人群基數(shù)已成功驅(qū)動(dòng)角膜塑形鏡行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)持續(xù)高增長(zhǎng)。中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)協(xié)會(huì)眼科及視光學(xué)分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2011-15 年我國(guó)角膜塑形鏡驗(yàn)配量年復(fù)合增速高達(dá)44%。我們測(cè)算，我國(guó)角膜塑形鏡未來(lái)整體仍有10 倍以上成長(zhǎng)空間，行業(yè)未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)高增長(zhǎng)。競(jìng)爭(zhēng)格局方面，目前國(guó)內(nèi)共8 家品牌，其中國(guó)產(chǎn)品牌僅公司一家（其余7 家均為外資），公司角膜塑形鏡競(jìng)爭(zhēng)格局同樣優(yōu)異。
    315 事件影響逐步消退，預(yù)計(jì)今年第三季度起公司利潤(rùn)增速即有望反轉(zhuǎn)向上。今年315 晚會(huì)央視報(bào)道了行業(yè)內(nèi)存在不在醫(yī)療機(jī)構(gòu)驗(yàn)配角膜塑形鏡的不合規(guī)行為，315 事件后國(guó)家即加大了對(duì)行業(yè)內(nèi)不規(guī)范行為的整頓，此舉直接導(dǎo)致今年第二季度全行業(yè)性的驗(yàn)配量增速放緩，也因此公司中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告略低于市場(chǎng)預(yù)期。我們判斷，今年6 月起公司驗(yàn)配量增速即有所回升，預(yù)計(jì)第三季度公司利潤(rùn)增速即有望反轉(zhuǎn)向上。
    盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2017-19 年歸母凈利潤(rùn)分別為1.44億、1.92 億、2.47 億，同比分別增長(zhǎng)26%、33%、29%，公司2017-19年EPS 分別為1.18 元、1.57 元、2.02 元?？紤]到公司所處行業(yè)未來(lái)高增長(zhǎng)確定性，維持公司一年期合理股價(jià)65 元，對(duì)應(yīng)17 年P(guān)E 估值55 倍。上調(diào)公司評(píng)級(jí)至“強(qiáng)烈推薦”。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：角膜塑形鏡競(jìng)爭(zhēng)格局惡化風(fēng)險(xiǎn)；角膜塑形鏡行業(yè)發(fā)生群體性安全事故風(fēng)險(xiǎn)；上游原材料供應(yīng)商單一風(fēng)險(xiǎn)