>> 浙商證券-萊克電氣(603355)高端清潔電器引領者-170816
| 上傳日期： |
2017/8/18 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉正 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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在國際市場上，公司主要以ODM 代工的形式為多個世界500 強企業(yè)提供吸塵器和園林工具的設計、研發(fā)及制造服務，在國內(nèi)市場上主要以“LEXY”自主品牌銷售高端清潔電器產(chǎn)品，包括規(guī)模領先的以吸塵器為代表的家居清潔電器，快速發(fā)展的以空氣凈化器為代表的室內(nèi)空氣清潔電器以及正在大力開拓的以高端智能凈水器為代表的家庭水凈化電器。公司產(chǎn)品線豐富完善，業(yè)務布局內(nèi)外兼修，多產(chǎn)品齊頭并進均衡發(fā)展。
高舉高打高端化定位，魔潔成國貨對抗外資品牌成功典范
公司自主品牌魔潔數(shù)碼電機大吸力多功能無線吸塵器，對標戴森V 系列產(chǎn)品，定位高端，聚焦輕便、多功能、大吸力功能設計，通過產(chǎn)品差異化設計取得競爭優(yōu)勢，上市以來銷量取得長足發(fā)展。中怡康數(shù)據(jù)顯示，2017 年上半年萊克吸塵器線下市場占率達到25%，成為唯一能與國際高端品牌戴森相抗衡的國貨代表。其中，萊克魔潔M81 吸塵器更是以6.8%的市場占有率成為吸塵器行業(yè)的單品銷量冠軍。2016 年年報顯示，公司吸塵器占主導的自主品牌銷售實現(xiàn)77%以上的增長。
瞄準“兩凈”大市場，魔凈及碧云泉有望續(xù)寫自主品牌發(fā)展傳奇
中怡康數(shù)據(jù)顯示，2017 上半年國內(nèi)凈水市場實現(xiàn)零售額166 億元，同比增長20.6%，空氣凈化器零售額84 億元，同比增長39%，“兩凈”市場發(fā)展突飛猛進。但目前我國凈水設備、空氣凈化設備普及率仍然較低，仍具有廣闊的發(fā)展前景。公司積極布局“兩凈”市場，在凈水器方面，旗下高端品牌“碧云泉”自2016 年7 月上市以來，短時間內(nèi)快速實現(xiàn)0 到1 的突破，并成為2017 年上半年天貓和京東商城增長最快的凈水品牌?？諆舴矫?，公司牢牢抓住中國空氣污染兩個核心痛點（霧霾與裝修污染），針對性的開發(fā)出大CADR 值及高甲醛累積凈化量產(chǎn)品，為消費者帶來快速凈化PM2.5 和持續(xù)凈化室內(nèi)甲醛的消費體驗。中怡康數(shù)據(jù)顯示，2017 年上半年，萊克空氣凈化器市占率達到13.3%，高居市場前兩名，其中魔凈K8 更是穩(wěn)居空氣凈化器“萬元機前三甲”。從當前發(fā)展趨勢來看，通過借鑒高端吸塵器業(yè)務成功經(jīng)驗，公司“兩凈”業(yè)務有望續(xù)寫自主品牌發(fā)展傳奇。
盈利預測及估值
我們預計公司2017-2019 年分別實現(xiàn)營業(yè)收入52.57 億元、63.35 億元、76.63億元，同比增長20.1%、20.52%、20.97%，可實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤6.19億元、8.15 億元、10.52 億元，同比增長23.38%、31.74%、29.03%，對應EPS分別為1.54 元、2.03 元、2.62 元，對應估值31、23、18 倍?？紤]到公司出口吸塵器業(yè)務無線化升級趨勢顯著，北美市場開拓穩(wěn)中有進，國內(nèi)高速增長的自主品牌吸塵器和空氣凈化器打開成長新空間，未來新品類如凈水機和空氣調(diào)節(jié)扇等產(chǎn)品有望進一步豐富公司產(chǎn)品線，為公司增長增添新動力，我們首次覆蓋給予“買入”評級。
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