>> 安信證券-中旗股份(300575)中報業(yè)績貼近上限，全年更高增速可期-170817
| 上傳日期： |
2017/8/18 |
大小： |
273KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
袁善宸，張汪強(qiáng) |
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■中報符合預(yù)期，后期增速有望進(jìn)一步增長。公司中報增速依然貼近上一季度業(yè)績指引上沿，符合預(yù)期，去年三季度檢修，影響業(yè)績，今年公司檢修減少，加之上半年兩個車間投產(chǎn)，下半年業(yè)績增速預(yù)期將會進(jìn)一步增加，業(yè)績大概率依然靠業(yè)績指引上沿實現(xiàn)。
■后期成長路徑清晰，行業(yè)景氣助力公司穩(wěn)健成長。根據(jù)公告，公司目前淮安國瑞和本部均有多個車間在建，根據(jù)公告，今年有兩個車間建成投產(chǎn)，明年將繼續(xù)有3 個車間投入生產(chǎn)，我們預(yù)期長期規(guī)劃車間還有10-15 個，未來增長路徑清晰。目前農(nóng)藥行業(yè)整體高景氣，新投車間達(dá)產(chǎn)速度將大大加快，看好公司未來穩(wěn)健成長的能力。
■公司柔性生產(chǎn)能力是核心競爭力。根據(jù)公告，公司生產(chǎn)線特點是“多品種，小批量”，通過建設(shè)柔性生產(chǎn)車間大幅增加自身產(chǎn)品線豐富度，從而避免單個農(nóng)藥品種景氣波動風(fēng)險，同樣，柔性生產(chǎn)能力有利于公司快速實現(xiàn)品種擴(kuò)張，較快實現(xiàn)“從1 到N”的增長復(fù)制。我們認(rèn)為公司柔性車間管理能力將構(gòu)成公司核心競爭力，保障未來公司實現(xiàn)低風(fēng)險高速增長。
■投資建議：預(yù)計2017-2019 盈利分別為1.34，1.79，2.17 億元，EPS分別為1.83，2.45，2.96 元。給予買入-A 的投資評級，6 個月目標(biāo)價為65 元。
■風(fēng)險提示：新上項目產(chǎn)品市場價格不及預(yù)期
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