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    事件二：公司同時(shí)發(fā)布了對(duì)2017 年1-9 月經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的預(yù)計(jì)：2017 年1-9 月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間：2000 萬(wàn)-5000 萬(wàn)，變動(dòng)幅度-78.27%~ -45.69%。公司預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的主要原因有：一是根據(jù)目前禽類行業(yè)大環(huán)境預(yù)測(cè)，禽類產(chǎn)品需求有所減退，會(huì)導(dǎo)致主要產(chǎn)品銷量及價(jià)格較上年同期下降；二是上年同期公司收到江西省豐城市政府特色產(chǎn)業(yè)扶持資金3589 萬(wàn)元，本期則無(wú)。
    ■我們的分析和判斷：
    一、鴨肉價(jià)格維持高位，公司業(yè)績(jī)有望迎來(lái)拐點(diǎn)
    17 年H1 公司營(yíng)業(yè)收入16.5 億，其中凍鴨產(chǎn)品貢獻(xiàn)收入5.49 億元，占總營(yíng)業(yè)收入33.30%，同比減少16.07%，羽絨貢獻(xiàn)收入4.64 億元，占總營(yíng)業(yè)收入28.13%，羽絨制品貢獻(xiàn)收入1.13 億元，占總營(yíng)業(yè)收入6.86%，鴨苗貢獻(xiàn)收入9005.2 萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入5.46%，同比減少23.20%，凍雞產(chǎn)品貢獻(xiàn)收入1.83 億元，同比上升11.07%。報(bào)告期，公司鴨苗產(chǎn)量6038 萬(wàn)羽，同比增加13%；屠宰成鴨 3096 萬(wàn)羽， 同比增加80.8%，羽絨生產(chǎn)量2883 萬(wàn)噸。目前公司鴨苗產(chǎn)能約1.5 億羽，未來(lái)隨著公司公告的“5000 萬(wàn)只雛鴨生產(chǎn)項(xiàng)目”建成投產(chǎn)，鴨苗產(chǎn)能將繼續(xù)擴(kuò)大。
    鴨產(chǎn)業(yè)鏈行情持續(xù)低迷多年，17 年肉鴨副產(chǎn)品類終端消費(fèi)持續(xù)向好，疊加三季度氣溫較高和環(huán)保拆遷（環(huán)保禁養(yǎng)和拆遷行動(dòng)仍正在快速進(jìn)行，山東泰安的新泰、寧陽(yáng)等地又相繼劃出了禁養(yǎng)區(qū)）等因素，毛鴨供應(yīng)量持續(xù)緊張，鴨苗、毛鴨和終端價(jià)格開(kāi)始走高。8 月份以來(lái)鴨苗價(jià)格高位震蕩，山東地區(qū)毛鴨價(jià)格約3.7 元/斤，山東新泰大白條鴨售價(jià)約7800 元/噸，三季度鴨價(jià)有望維持高位，公司業(yè)績(jī)有望迎來(lái)拐點(diǎn)。
    二、羽絨業(yè)務(wù)產(chǎn)能逐步擴(kuò)大，有望貢獻(xiàn)高盈利
    公司控股子公司杭州華英新塘羽絨制品有限公司于 17 年8 月 10 日與潢川縣人民政府簽訂《招商引資合同》及補(bǔ)充協(xié)議，華英新塘擬出資 5.5 億元用于在潢川縣新建“華英新塘羽毛加工項(xiàng)目”。華英新塘為公司控股子公司，公司持有其 51%的股份，杭州蕭山新塘羽絨有限公司持有其 49%股份。項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容：主要產(chǎn)品是羽絨、毛片；生產(chǎn)產(chǎn)能：30000 噸/年， 建設(shè)羽毛加工車間、倉(cāng)儲(chǔ)配套設(shè)施等。項(xiàng)目總投資 55000 萬(wàn)元人民幣，其中固定資產(chǎn)投資 23000 萬(wàn)元。公司公告：預(yù)計(jì)華英新塘羽毛加工項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 10 億元/年，利潤(rùn) 5000 萬(wàn)元/年。未來(lái)隨著華英新塘羽毛加工項(xiàng)目的逐步落地，羽絨業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)高盈利。
    三、設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金持續(xù)并購(gòu)、加速全產(chǎn)業(yè)鏈布局
    16 年公司通過(guò)收購(gòu)和新設(shè)，向下游業(yè)務(wù)延伸，覆蓋食品、羽絨、融資租賃等業(yè)務(wù)。16 年，公司成立子公司華英生物科技股份有限公司，專門(mén)從事鴨血制品的生產(chǎn)和銷售，同年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1500 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)166萬(wàn)元，凈利率達(dá)到 11%。鴨血業(yè)務(wù)有望快速成長(zhǎng)，成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。華英盛合現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)一期股權(quán)投資基金合伙企業(yè)的設(shè)立，通過(guò)雙方的資源優(yōu)化整合，借助鼎力盛合在股權(quán)投資領(lǐng)域的豐富經(jīng)驗(yàn)及專業(yè)能力，將有效增加公司并購(gòu)項(xiàng)目的儲(chǔ)備，提升并購(gòu)效率，有利于實(shí)現(xiàn)公司自身并購(gòu)擴(kuò)張和產(chǎn)業(yè)整合的戰(zhàn)略目標(biāo)。
    ■投資建議：買(mǎi)入-A 投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)14.5 元。我們預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年的收入增速分別為9.3%、15.1%、19.9%，凈利潤(rùn)分別為1.01、2.02、3.06 億元，凈利潤(rùn)增速分別為10.7%、99.0%、52.1%，給予買(mǎi)入-A 的投資評(píng)級(jí)。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：鴨苗價(jià)格上漲不達(dá)預(yù)期，禽流感等疾病風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目推進(jìn)速度低于預(yù)期