| 上傳日期： |
2017/8/18 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙莎莎，楊柳 |
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中國平安實現(xiàn)稅前利潤總額 655.48 億，同比增長 16.9%， 營業(yè)收入中已賺保費同比增長 31.8%，投資收益同比增長 17.5%，營業(yè)支出中提取保險合同準(zhǔn)備金同比增長 52.2%。中國平安 2017 上半年利潤的主要推動力為保費收入和投資收益的同比大幅上漲，但保險責(zé)任準(zhǔn)備金計提由于 750 天國債移動平均收益率的持續(xù)下行壓力依然較大，影響稅前利潤-154.17 億。
代理人團隊量價齊增,新業(yè)務(wù)價值增速維持高位
公司上半年實現(xiàn)壽險規(guī)模保費 2,871.16 億元,同比增長 31.6%, 其中新單保費 1,169.90 億元，同比增長 34.7%。個人業(yè)務(wù)新單保費1,056.03 億元，同比增長 38.6%,其中代理人渠道仍為新單保費最主要的來源。2017 上半年, 代理人渠道實現(xiàn) 921.5 億規(guī)模保費, 同比增長 47.3%, 占個人業(yè)務(wù)新單保費的 87.3%.個險渠道隊伍發(fā)展量價齊增，代理人規(guī)模較年初增加 19.3%至 132.5 萬人，人均首年規(guī)模保費同比增長 18.2%，代理人薪資激勵制度進一步提升,實現(xiàn)代理人月均收入同比增長 14.0%。
公司上半年實現(xiàn)壽險新業(yè)務(wù)價值 385.51 億元，同比增長 46.2%,代理人渠道為推動新業(yè)務(wù)價值增長的主動力. 代理人渠道實現(xiàn)新業(yè)務(wù)價值 350.84 億,同比增長 44%. 壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，保障型產(chǎn)品占比提升，傳統(tǒng)壽險和長期健康險規(guī)模保費分別同比增長 71.3%和 53.2%，保費占比分別上升 3.25%和 1.57%。新業(yè)務(wù)價值率 34.4%,同比提升 3%。
產(chǎn)險保費增速高,綜合成本率小幅上升
公司上半年產(chǎn)險保費收入 1,034.43 億元，同比增長 23.5%，遠超行業(yè)平均水平,市場份額提升 0.8%,達到22.3%。其中車險保費收入 802.60 億元，同比增長 13.6%；非車保費收入 201.58 億元，同比增長 89.7%。車險仍是產(chǎn)險業(yè)務(wù)的主要保費支柱，但非車險保費增長迅猛。產(chǎn)險綜合成本率為 96.1%，同比上升 0.8 個百分點.商業(yè)車險費率改革持續(xù)推進及“償二代”實踐不斷深入，平安產(chǎn)險憑借長期風(fēng)險篩選技術(shù)積累，不斷提高成本競爭優(yōu)勢，雖然綜合成本率小幅上升，但保費規(guī)模增速加快，市場份額不斷提升。非車險增速高于車險主要得益于公司對保證保險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及業(yè)務(wù)進行調(diào)整,線上保證保險業(yè)務(wù)模式快速推進.
投資收益率上行，投資負債雙利好
2017 上半年，中國平安實現(xiàn)年化總投資收益率提高 0.5 個百分點，達到 4.9%。投資收益的大幅提升主要因為 2017 年上半年，10 年期國債上行 60-70 個 bp, A 股市場表現(xiàn)風(fēng)化，中國平安在固定收益類投資中加大債券投資，同時提升權(quán)益投資占比，尤其是股票投資的占比，從而獲得總投資收益 590.75 億，同比增長 55.3%。國債收益率的上行大幅減緩了 750 天國債移動平均收益率的下降幅度，但準(zhǔn)備金計提壓力仍然很大，上半年影響稅前利潤為-154.17 億,。
銀行轉(zhuǎn)型零售效果顯著，互聯(lián)網(wǎng)金融高速發(fā)展
2017 上半年，平安銀行大力推動零售轉(zhuǎn)型，平安銀行繼續(xù)推進零售轉(zhuǎn)型，全力打造以“SAT（社交化+移動化+遠程化）”為核心的智能化零售銀行。收入和規(guī)?？焖僭鲩L，上半年零售業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入 217.69 億元，占比 40%、利潤總額 105.97 億元，占比 64%。平安信托深化“財富+基金”轉(zhuǎn)型，受益于 2017 上半年投資收益的顯著改善，實現(xiàn)投資收益同比增長 240.3%，凈利潤同比增長 151.9%。陸金所控股在財富管理、消費金融及機構(gòu)間交易業(yè)務(wù)領(lǐng)域保持業(yè)績較快增長，市場領(lǐng)導(dǎo)地位持續(xù)穩(wěn)固。平安好醫(yī)生累計為超過 1.6 億用戶提供健康管理服務(wù)，日咨詢量峰值高達 46 萬。金融壹賬通平臺注冊用戶 2.03 億，累計與 406 家銀行和 1,493 家非銀金融及準(zhǔn)金融機構(gòu)合作。中國平安致力于科技引領(lǐng)業(yè)務(wù)變革，截至 2017 年 6 月 30 日，中國平安申請專利專利 1,458 項。集團超過 70%的核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)接入平安金融云。人臉識別技術(shù)準(zhǔn)確率達 99.8%，且已成功應(yīng)用于 200 多個集團內(nèi)外部場景。
投資建議
中國平安 2017 上半年壽險業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，保費增速大幅領(lǐng)先于行業(yè)，長期保障型產(chǎn)品和傳統(tǒng)壽險同比增速
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