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    ◆海上、海外業(yè)務(wù)占比提高，公司訂單充足
    公司收入主要來(lái)源于風(fēng)電塔架，從主要產(chǎn)品角度來(lái)看，陸上風(fēng)電類(lèi)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入5.4 億元，同比增長(zhǎng)16.27%；海上風(fēng)電類(lèi)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入1.5 億元，同比增長(zhǎng)813.44%，實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。從銷(xiāo)售區(qū)域角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入5.1 億元，同比增長(zhǎng)10.12%；海外實(shí)現(xiàn)收入2.1 元，同比增長(zhǎng)173.48%，占比提高至30%左右。公司目前在手訂單14.9 億元，上半年新增訂單8.2億元，新增訂單海外占比超過(guò)50%，充足訂單保證了公司下半年業(yè)績(jī)。隨著國(guó)內(nèi)低風(fēng)速區(qū)域及海上風(fēng)電投資額的增加，我們認(rèn)為，公司風(fēng)塔主業(yè)依靠品牌和質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)，近兩年將維持平穩(wěn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。
    ◆公司軍工項(xiàng)目正積極推進(jìn)，有望實(shí)現(xiàn)雙核發(fā)展
    公司與豐年資本在互惠互利的基礎(chǔ)上，在資本融合、管理互信、資源共享等方面展開(kāi)深入合作，搭建了較好的產(chǎn)業(yè)合作模式，使公司積累了較多的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和市場(chǎng)資源。通過(guò)項(xiàng)目梳理與資源對(duì)接，公司進(jìn)一步明確了軍工轉(zhuǎn)型的產(chǎn)業(yè)方向，目前各項(xiàng)具體工作正在積極地推進(jìn)。軍工行業(yè)的高壁壘保證了先入者的盈利水平，若軍工轉(zhuǎn)型成功公司將實(shí)現(xiàn)雙核發(fā)展。
    ◆維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)10.08 元
    我們預(yù)計(jì)公司現(xiàn)有主業(yè)2017-2019 年凈利潤(rùn)分別為2.81/3.51/3.92 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.39/0.48/0.54 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)價(jià)，目標(biāo)價(jià)10.08 元，對(duì)應(yīng)2017 年P(guān)E 為26 倍。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：
    國(guó)內(nèi)風(fēng)電投資大幅下降；軍工轉(zhuǎn)型進(jìn)度不及預(yù)期。