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客戶結(jié)構(gòu)上看，合資品牌占比80%，德系（大眾、寶馬、奧迪）占比達(dá)40%；自主品牌占比20%，主要為吉利、廣汽、長(zhǎng)城等，配套博瑞、博越、GS、哈弗、Wey 與Link&CO 等熱門車型。
    下游客戶開啟強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)品周期，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)受益：公司主要下游客戶有望迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)新品周期。一汽大眾作為公司主要的下游客戶（占比約30%），將在未來(lái)三年開啟超強(qiáng)新品周期，并在產(chǎn)能上同步擴(kuò)張至300 萬(wàn)輛；寶馬未來(lái)兩年也將迎來(lái)大年，計(jì)劃推出一系列新品與換代車型；除受益日系銷量復(fù)蘇外，公司坐擁吉利，長(zhǎng)城，廣汽等優(yōu)質(zhì)自主品牌客戶，有望分享自主品牌崛起的盛宴。公司主要下游客戶強(qiáng)勢(shì)新品周期將有望大幅提振銷量，必將帶動(dòng)零部件企業(yè)受益。
    海外業(yè)務(wù)進(jìn)展穩(wěn)中有序：公司在德國(guó)投資設(shè)立德國(guó)繼峰，負(fù)責(zé)歐洲市場(chǎng)的業(yè)務(wù)開拓工作，2014 年，德國(guó)繼峰通過(guò)收購(gòu)成立捷克繼峰進(jìn)行海外設(shè)廠，伴隨未來(lái)產(chǎn)能進(jìn)一步爬坡與釋放，捷克工廠有望扭虧為盈，提高公司在歐洲市場(chǎng)的表現(xiàn)，加快公司出海步伐。公司已獲得海外寶馬、大眾等重要客戶訂單，未來(lái)有望成為繼峰全球化布局的重要組成部分。
    牽手巨頭德國(guó)格拉默，產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)強(qiáng)整合：公司于今年2 月與德國(guó)機(jī)械座椅行業(yè)冠軍格拉默簽訂諒解備忘錄，與格拉默展開戰(zhàn)略合作，截至今年7 月18 日公司大股東總計(jì)持有格拉默20.01%的股份。公司與格拉默的合作具備較強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)，借助格拉默，公司中長(zhǎng)期規(guī)劃逐漸清晰，有望實(shí)現(xiàn)雙方在產(chǎn)品，市場(chǎng)與技術(shù)的強(qiáng)強(qiáng)整合。
    估值與盈利預(yù)測(cè)：根據(jù)以上邏輯與我們對(duì)公司盈利情況的預(yù)測(cè)，2017/18/19對(duì)應(yīng)營(yíng)收增幅為23.59%/30.81%/30.11%，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)為3.21/4.16/5.32 億元，增幅為28.65%/29.64%/27.97%，相應(yīng)EPS（攤?。┓謩e為 0.51/0.66/0.85，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示事件：乘用車市場(chǎng)發(fā)展不及預(yù)期，海外市場(chǎng)擴(kuò)張不及預(yù)期，與格拉默合作進(jìn)程不及預(yù)期