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公司預(yù)計(jì)2016 年1-9 月實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)2.7 億元，對(duì)應(yīng)EPS 0.31 元；對(duì)應(yīng)單3 季度歸屬凈利潤(rùn)2.4 億元，同增126%，EPS 0.28 元。
    ◆上半年毛利率上升幅度與費(fèi)率下降幅度均可觀
    報(bào)告期內(nèi)公司綜合毛利率24.7%，同比上升4.8 個(gè)百分點(diǎn)；銷(xiāo)售費(fèi)率、管理費(fèi)率和財(cái)務(wù)費(fèi)率分別為4.1%、8.1%、8.8%，同比分別下降1.4、0.4、3.2 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)率21%，同比下降5.1 個(gè)百分點(diǎn)。
    單 2 季度，公司營(yíng)收同增26.1%；綜合毛利率26.9%，同升2.3 個(gè)百分點(diǎn)；銷(xiāo)售費(fèi)率、管理費(fèi)率和財(cái)務(wù)費(fèi)率分別為3.5%、6.5%、5.9%，同比分別變動(dòng)-1.2、0.5、-1.8 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)率15.9%，同比下降2.4 個(gè)百分點(diǎn)。
    ◆新疆區(qū)與江蘇省營(yíng)收均下降，水泥產(chǎn)品毛利率同比提高
    報(bào)告期內(nèi)，分產(chǎn)品，水泥及熟料、混凝土毛利率分別為26.5%和10.1%，較去年同期分別上升4.1 和10.7 個(gè)百分點(diǎn)，水泥及熟料、混凝土營(yíng)業(yè)收入占比分別為89.4%、10.1%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占比分別為95.6%和4.1%。
    2017 年1-6 月新疆區(qū)水泥產(chǎn)量1699 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.9%，江蘇省水泥產(chǎn)量8974萬(wàn)噸，同增3.2%；1-6 月新疆烏魯木齊和江蘇南京高標(biāo)號(hào)水泥累計(jì)均價(jià)分別同增2.2%和35.9%。報(bào)告期內(nèi)，分地區(qū)，新疆和江蘇地區(qū)毛利率分別為25.7%和22.7%，較去年同期分別上升2 和14.8 個(gè)百分點(diǎn)，新疆和江蘇主營(yíng)收入占比分別為70.7%和29.3%，主營(yíng)利潤(rùn)占比分別為73.2%和26.9%。報(bào)告期內(nèi)新疆和江蘇營(yíng)業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)23.8%和50.2%。
    ◆盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    2017 年上半年，受益于價(jià)格恢復(fù)，公司同比扭虧為盈，并預(yù)計(jì)3 季度盈利進(jìn)一步擴(kuò)大。主產(chǎn)區(qū)新疆推進(jìn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)，有利于水泥行業(yè)景氣度復(fù)蘇，未來(lái)疆內(nèi)新增產(chǎn)能沖擊減小，現(xiàn)有存量產(chǎn)能出清、行業(yè)拐點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)，公司業(yè)績(jī)受益量?jī)r(jià)兩重驅(qū)動(dòng)將快速增長(zhǎng)?！皟刹暮喜ⅰ敝笮碌闹袊?guó)建材集團(tuán)成立，公司所在的水泥資產(chǎn)部分整合預(yù)期較高。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為0.46、1.00、1.34 元，目標(biāo)價(jià)14.72 元，對(duì)應(yīng)2017 年32 倍PE 水泥，因新疆投資規(guī)劃等事件驅(qū)動(dòng)，前期漲幅較大，“增持”評(píng)級(jí)。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不振、區(qū)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加??；煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)大幅上漲。