>> 安信證券-海利得(002206)中報業(yè)依舊穩(wěn)健，車用產(chǎn)品產(chǎn)銷增長-170818
| 上傳日期： |
2017/8/20 |
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來源： |
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作者： |
袁善宸 |
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■車用滌綸工業(yè)絲占比提高，盈利能力增強：安全帶絲、安全氣囊絲、剎車膠管用絲等車用滌綸工業(yè)絲產(chǎn)能19 萬噸，需求穩(wěn)定，周期性波動小。首創(chuàng)滌綸安全氣囊絲，市占率超80%，產(chǎn)能利用率高，出口比例大。年產(chǎn)4 萬噸車用絲（2 萬噸安全帶絲和2 萬噸安全氣囊絲）投產(chǎn)后車用絲占比提高至67%，4 萬噸車用絲技改項目預(yù)計2017 年四季度投產(chǎn)，公司盈利能力進一步提高。
■簾子布產(chǎn)能逐步釋放，產(chǎn)銷量逐漸提高：全球輪胎子午化率的不斷提高促使簾子布需求增長，公司重要盈利增長點簾子布產(chǎn)品已進入住友、米其林、馬牌、韓泰、中策、三角、賽輪金宇、玲瓏等國內(nèi)外輪胎龍頭企業(yè)，通過30 余家企業(yè)認證，數(shù)十家企業(yè)進入批量使用。公司簾子布產(chǎn)能3 萬噸，其中第二條1.5 萬噸的生產(chǎn)線已于報告期內(nèi)滿產(chǎn)，隨著產(chǎn)能逐步釋放，訂單量大幅增長，客戶結(jié)構(gòu)和盈利能力持續(xù)改善。
■股權(quán)激勵計劃彰顯公司信心，穩(wěn)定核心管理研發(fā)團隊：公司擬授予包括公司董事、高級管理人員和關(guān)鍵技術(shù)人員在內(nèi)的263 人2,749 萬份股票期權(quán)，行權(quán)條件是以2016 年凈利潤為基數(shù)，要求2017、2018、2019 年凈利潤增長率不低于25%、50%、100%，對應(yīng)扣非凈利潤不低于2.28 億元、3.42 億元、4.56 億元。本次股權(quán)激勵計劃對象覆蓋約11%在職員工，充分調(diào)動核心研發(fā)、業(yè)務(wù)、管理團隊積極性，彰顯公司穩(wěn)定經(jīng)營的信心和能力。
■投資建議：考慮轉(zhuǎn)增股本攤薄，預(yù)計公司2017-2019 年EPS 分別為0.32、0.40、0.45 元，業(yè)績增速穩(wěn)定，給予買入-A 評級，6 個月目標(biāo)價8.96 元，對應(yīng)17 年28 倍PE。
■風(fēng)險提示：滌綸工業(yè)絲銷量低于預(yù)期；簾子布產(chǎn)銷量低于預(yù)期等。
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