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    點(diǎn)評(píng)：
    固廢業(yè)務(wù)小幅增長(zhǎng)，綜合效益進(jìn)一步提高。報(bào)告期內(nèi)，公司固廢業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.79 億元，同比增長(zhǎng)6.44%，仍為公司最大的業(yè)務(wù)板塊。在新增產(chǎn)能有限的情況下，公司進(jìn)一步強(qiáng)化成本管理，通過(guò)長(zhǎng)周期管理提高發(fā)電效率，推動(dòng)綜合效益進(jìn)一步提升。上半年，公司多個(gè)固廢項(xiàng)目取得明顯進(jìn)展，擴(kuò)建項(xiàng)目黃石二期項(xiàng)目（400 噸/日）于2016 年底建成后，目前基本實(shí)現(xiàn)滿負(fù)荷運(yùn)行；新建項(xiàng)目大連項(xiàng)目（1000 噸/日）已基本完工，待政府相關(guān)配套工作完成后，將進(jìn)入生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)階段；順德固廢產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目工程進(jìn)展順利，主廠房結(jié)構(gòu)已封頂，設(shè)備安裝工作全面鋪開(kāi)。待項(xiàng)目建成投運(yùn)后，公司固廢處理能力將進(jìn)一步提高。
    供水、污水和燃?xì)鈽I(yè)務(wù)均呈增長(zhǎng)勢(shì)頭。報(bào)告期內(nèi)，供水板塊實(shí)現(xiàn)收入4.07 億元，同比增加6.99%，收入增長(zhǎng)主要來(lái)源于西樵鎮(zhèn)、里水鎮(zhèn)等售水量增加，此外，水損率有所下降也提高了運(yùn)營(yíng)效率。污水板塊實(shí)現(xiàn)收入8999 萬(wàn)元，同比增加15.38%，收入增長(zhǎng)主要來(lái)源于新增的南海區(qū)污水收集管網(wǎng)運(yùn)營(yíng)管理業(yè)務(wù)。燃?xì)獍鍓K實(shí)現(xiàn)收入6.69 億元，同比增加15.30%，主要由于鋁型材行業(yè)企業(yè)的天然氣置換以及新客戶的拓展所致。
    投資開(kāi)平固廢綜合處理PPP 項(xiàng)目，“瀚藍(lán)模式”再?gòu)?fù)制。日前，公司中標(biāo)廣東省開(kāi)平市固廢綜合處理中心一期一階段PPP項(xiàng)目，并將以聯(lián)合體牽頭人的名義負(fù)責(zé)項(xiàng)目公司100%的股權(quán)投資和將來(lái)的運(yùn)營(yíng)管理。PPP 項(xiàng)目將以產(chǎn)業(yè)園的模式建設(shè)，包括開(kāi)平市第一座生活垃圾焚燒發(fā)電廠（一期600 噸/日，二期300 噸/日）、滲濾液處理中心（200 立方米/日）、填埋場(chǎng)（75 萬(wàn)立方米）及相關(guān)配套工程，以及濕地生態(tài)公園的建設(shè)、維護(hù)與管理。繼廣東省佛山市順德熱電項(xiàng)目后，公司再次實(shí)現(xiàn)南海固廢產(chǎn)業(yè)園模式在省內(nèi)的復(fù)制，體現(xiàn)了公司在固廢產(chǎn)業(yè)園方面的優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)認(rèn)可度。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：根據(jù)最新股本，我們預(yù)計(jì)公司17-19 年實(shí)現(xiàn)EPS 分別為0.85 元、0.91 元、1.03 元，根據(jù)2017-08-17收盤(pán)價(jià)，對(duì)應(yīng)PE 分別為16、15、14 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：在建項(xiàng)目不能如期投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)；并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)；污水處理廠與垃圾焚燒發(fā)電廠處置量不足。