>> 華泰證券-無錫銀行（600908）資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整，凈息差回升-170820
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2017/8/21 |
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作者： |
沈娟 |
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公司的生息資產(chǎn)增速放緩，不過凈息差擴(kuò)大仍使凈利息收入同比增速達(dá)到12.7%的較快水平。測算得生息資產(chǎn)同比增長6.5%，較Q1 減少5.1pct。凈息差2.07%，比去年全年增加0.11pct。中收同比增長31.7%，占營收比重為8.6%。中收增加的主要是受代理業(yè)務(wù)收入的推動。成本收入比29.0%，較Q1 小幅下降0.2pct。
資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)大調(diào)整，存貸款穩(wěn)增長
6 月末總資產(chǎn)1259 億元，同比增長6.6%，較3 月末下降2.9%。上半年壓退存放同業(yè)和買入返售金融資產(chǎn)，使同業(yè)資產(chǎn)較年初減少74.7%，帶動資產(chǎn)增速走低。貸款同比增長8.1%，上半年新增貸款大部分投向租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)的對公貸款。負(fù)債端大力清退同業(yè)存單，6 月末同業(yè)存單較年初減少65.2%。存款同比增長8.9%，上半年新增存款96.2%為對公存款。存款活期率為28.7%，較年初微降0.1pct。核心一級資本充足率和資本充足率分別為9.70%和11.96%，較Q1增加0.04pct 和0.13pct，資本充裕。30 億元可轉(zhuǎn)債以及30 億元二級資本債已經(jīng)獲得銀監(jiān)局批復(fù)。
不良貸款率季度環(huán)比持平，預(yù)計(jì)能持續(xù)改善
資產(chǎn)質(zhì)量趨于穩(wěn)定。6 月末不良貸款率1.31%，季度環(huán)比持平。不良貸款余額8.4 億元，較年初下降0.4%。撥備充足，撥備覆蓋率213%，季度環(huán)比增加4pct。隱含不良貸款指標(biāo)改善。關(guān)注類貸款占比1.50%，季度環(huán)比減少0.11pct。不良貸款確認(rèn)嚴(yán)格，逾期90 天以上貸款/不良貸款比例為98%，低于100%。華東地區(qū)的經(jīng)濟(jì)提速有利于降低區(qū)域性銀行的資產(chǎn)質(zhì)量壓力。作為A 股上市農(nóng)商行中少數(shù)處于地級市城區(qū)的銀行，預(yù)計(jì)公司的資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)會繼續(xù)保持向好態(tài)勢。
蘇錫常全覆蓋，發(fā)展基礎(chǔ)好，維持“增持”評級
商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)整體趨向“非標(biāo)”轉(zhuǎn)“標(biāo)”、表外轉(zhuǎn)表內(nèi)。公司改革堅(jiān)定，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整迅速使凈息差快速回升。身處城區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢使不良貸款的生成得到有效控制。隨著常州、蘇州分行的開業(yè)，蘇錫常經(jīng)濟(jì)帶實(shí)現(xiàn)全覆蓋，為日后發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年9.9、11.0、12.3億元；2017 年EPS 為0.53 元，對應(yīng)PE 21.17 倍、PB 2.20 倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：不良貸款增長超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增速下行超預(yù)期。
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