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    評論：
    1、大客戶鞏固、新客戶開發(fā)帶動收入規(guī)模穩(wěn)定增長
    消費電子業(yè)務方面，上半年公司針對原有大客戶在擴展包裝形式的同時，增加包裝內容物品類，積極提升包裝產品單值，我們估計消費類電子業(yè)務持續(xù)30%左右的較好增長，收入占比基本穩(wěn)定。同時，持續(xù)拓展新客戶，貴州茅臺、VIVO、小米、東阿阿膠等品牌客戶的訂單穩(wěn)步推進，延伸高檔煙酒、大健康、化妝品等領域，培養(yǎng)未來新的增長極。2Q 單季，收入、凈利分別增長25.37%、16.09%，主要因大客戶缺乏新產品推出季節(jié)性轉淡，我們認為，下半年隨著消費旺季的來臨、以及新一代智能手機的推出，公司全年收入增長仍然值得期待。
    2、主營業(yè)務盈利穩(wěn)健，匯兌損益拖累凈利增長低于收入
    受上半年人民幣對美元匯率升值（約2.5%）影響，公司產生匯兌損失4,745 萬元，去年同期匯兌收益2,110 萬元，使財務費用率同比上升2.38pct，是凈利增速慢于收入的主要原因。若剔除匯兌損益影響，我們估計營業(yè)利潤增速約46%，預計下半年隨著公司進一步加強匯率管理，全年影響仍然可控。銷售、管理費用率分別同比略降0.1pct、0.35pct。2Q 毛利率同比略降0.1pct、環(huán)比基本穩(wěn)定，而在紙張等原材料價格自去年下半年以來顯著上漲的背景下，我們預計全年毛利率水平或將小幅承壓；同時，公司積極優(yōu)化產品業(yè)務結構，盈利能力依然穩(wěn)健。
    3、優(yōu)質客戶即將步入收獲期，維持“強烈推薦-A”評級。
    公司具有業(yè)內領先的產品質量體系和供貨能力，全國性產能布局，構筑極強競爭壁壘，大客戶優(yōu)勢絕對領先，17~18 年持續(xù)看好新客戶開發(fā)、新一代智能手機放量帶來的高增長預期。同時，穩(wěn)步開拓新包裝領域，龍頭企業(yè)具備資源整合優(yōu)勢，打開成長空間。預計公司2017～2019 年EPS 分別為2.86、3.68、4.74 元，凈利同比分別增長31%、29%、29%，維持91 元目標價以及“強烈推薦-A”評級。
    風險提示：紙張等原材料價格波動風險；客戶集中風險。