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以2016 年國(guó)內(nèi)外收入來(lái)看，海外收入占比達(dá)到58.27%。
    發(fā)達(dá)國(guó)家是最大市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)潛力有待挖掘：據(jù)估計(jì)，全球高空作業(yè)平臺(tái)市場(chǎng)規(guī)模約600-700 億，歐洲、北美和日本是主要生產(chǎn)地和市場(chǎng)所在地，并已建立了比較成熟的租賃商體系。從設(shè)備保有量來(lái)看，美國(guó)市場(chǎng)保有量約55 萬(wàn)臺(tái)，歐洲十國(guó)約30 萬(wàn)臺(tái)，日本約10 萬(wàn)臺(tái)，新加坡也有約1 萬(wàn)臺(tái)，而中國(guó)作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，目前保有量?jī)H約4 萬(wàn)臺(tái)。國(guó)內(nèi)高空作業(yè)平臺(tái)在人工成本上升、安全作業(yè)要求提高的背景下快速發(fā)展，預(yù)計(jì)未來(lái)3-4 年，行業(yè)仍將保持30%以上的增速。
    公司海外擴(kuò)張迅猛，國(guó)內(nèi)龍頭地位穩(wěn)固：公司剪叉式平臺(tái)已達(dá)到海外同類產(chǎn)品的品質(zhì)，并具有較大的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，在海外攻城略地逐漸建立品牌優(yōu)勢(shì)。公司在提升產(chǎn)能之后，加速了對(duì)海外租賃商的滲透，預(yù)計(jì)未來(lái)3-5 年，海外仍是公司重點(diǎn)開拓領(lǐng)域，收入增速有望保持高增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境有所加劇，公司在產(chǎn)品品質(zhì)、服務(wù)能力上仍具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，龍頭地位依然穩(wěn)固，但競(jìng)爭(zhēng)加劇存在毛利下降的可能性。
    看好公司臂式平臺(tái)潛力，有望再造一個(gè)“鼎力”：相比剪叉式平臺(tái)，臂式平臺(tái)整個(gè)市場(chǎng)空間也更大，競(jìng)爭(zhēng)格局更好。公司通過與Magni合作設(shè)立鼎力歐洲研發(fā)中心，從而設(shè)計(jì)研發(fā)臂式新品。該產(chǎn)品目前已送達(dá)至公司，已進(jìn)入調(diào)試階段，未來(lái)將作為主推產(chǎn)品。目前公司臂式平臺(tái)的產(chǎn)能受限，產(chǎn)品銷售主要為租賃商試用，為將來(lái)新產(chǎn)品推廣做鋪墊。公司定增項(xiàng)目目前已開工建設(shè)，預(yù)計(jì)將于2019 年下半年投產(chǎn)，投產(chǎn)后產(chǎn)值超過10 億元，臂式平臺(tái)式是公司下一輪高速發(fā)展的核心動(dòng)力。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年凈利潤(rùn)分別為3.06 億、4.11 億和5.75 億元，EPS 分別為1.72 元、2.32 元和3.24元，對(duì)應(yīng)PE 分別為36 倍、27 倍和19 倍，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)剪叉式平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)加劇，臂式平臺(tái)拓展不及預(yù)期