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基于公司作為工程機(jī)械最后一片藍(lán)海中的龍頭，領(lǐng)先優(yōu)勢不斷擴(kuò)大，上調(diào)17-19 年歸母凈利為2.60/3.70/5.17 億元，對應(yīng)EPS為1.60(+0.05)/2.27(+0.04)/3.18(+0.06)元，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至70 元，增持。
    渠道優(yōu)化成果斐然，海外市場業(yè)績持續(xù)高增長：①17 年上半年，公司海外營收3.23 億元，占總營收59%，同增75.1%，略高于國內(nèi)市場。②此前公司在海外主要依賴經(jīng)銷商，現(xiàn)在直接在海外設(shè)立分子公司，采取“代理+直銷”模式，進(jìn)一步強(qiáng)化產(chǎn)品優(yōu)勢。③國外AWP 市場更加成熟規(guī)范，相對于國內(nèi)3 萬臺(tái)的存量，歐美市場保有量近80 萬臺(tái)，市場空間廣闊。公司16 年開始進(jìn)入美國租賃市場，與本土租賃商合作，充分發(fā)揮產(chǎn)品價(jià)格與服務(wù)優(yōu)勢。判斷海外渠道優(yōu)化后成果將開始顯現(xiàn)，下半年會(huì)放量增長。
    境內(nèi)營收大漲69%，下半年業(yè)績有望持續(xù)高增長：①供給端看，16 年由于產(chǎn)能受限，公司主動(dòng)壓縮部分國內(nèi)訂單。17 年公司產(chǎn)能部分釋放，新小剪叉生產(chǎn)線已由20min 下線一臺(tái)提升至18min。②需求端看，16 年三季度起工程機(jī)械行業(yè)呈現(xiàn)有序復(fù)蘇，判斷挖機(jī)銷量增長后，約6-12 月后傳導(dǎo)至高空作業(yè)平臺(tái)，判斷下半年AWP 租賃市場會(huì)高速增長，傳導(dǎo)至新機(jī)銷售也會(huì)較好。③盡管有行業(yè)新進(jìn)者，但公司“延保+再制造”確保先發(fā)優(yōu)勢。通過規(guī)模生產(chǎn)與技術(shù)優(yōu)勢領(lǐng)先同行3-5 年，持續(xù)提升龍頭領(lǐng)先地位。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；募投項(xiàng)目實(shí)施效果未達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)