>> 浙商證券-浙江鼎力(603338)定增審核通過，有利構(gòu)筑技術(shù)壁壘和新增業(yè)績增長點-170720
| 上傳日期： |
2017/7/21 |
大小： |
669KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
王鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
浙江鼎力發(fā)布公告稱公司的非公開發(fā)行股票的申請已經(jīng)獲得證監(jiān)會發(fā)審委審核通過，目前尚未收到證監(jiān)會書面核準(zhǔn)文件。
募投項目新增3200 臺產(chǎn)能，建成后帶來新的利潤增長點
公司非公開發(fā)行方案經(jīng)過兩次修改，最終確定為募資8.8 億元，扣除發(fā)行費用后全部用于大型智能高空作業(yè)平臺產(chǎn)線。主要有三條線：直臂、曲臂和大型越野剪叉式產(chǎn)品，完全達(dá)產(chǎn)后預(yù)計每年新增3200 臺大型智能高空作業(yè)平臺，新增營業(yè)收入13.98 億元，利潤總額2.48 億元。項目建設(shè)期30 個月，預(yù)計2019年上半年建成，項目建成后將為公司增加新的利潤增長點。
臂式高空作業(yè)平臺技術(shù)壁壘高，新增產(chǎn)能有助進(jìn)一步加固護(hù)城河
募投項目中約2/3 產(chǎn)能用于臂式高空作業(yè)平臺生產(chǎn)。根據(jù) Ducker Worldwide調(diào)查顯示，2013 年亞太地區(qū)臂式與剪叉式高空作業(yè)平臺數(shù)量比為 1：1.5，歐洲、非洲、中東地區(qū)及北美地區(qū)為 1：1.4，拉美為 1：0.9。而目前國內(nèi)競爭主要集中在電驅(qū)動剪叉式高空作業(yè)平臺領(lǐng)域，大型智能高空作業(yè)平臺因其技術(shù)復(fù)雜性，進(jìn)入門檻高，市場仍然集中在少數(shù)國外廠商中。公司建有省級企業(yè)研究院，與Magni 公司合作建有鼎力歐洲研發(fā)中心，有實力加速占領(lǐng)大型智能高空作業(yè)平臺市場。
國內(nèi)外市場同時發(fā)力，2017 年業(yè)績繼續(xù)高增長
公司日前發(fā)布的半年報業(yè)績預(yù)告顯示，2017 年上半年凈利潤同比增長70%，達(dá)到1.43 億元，繼續(xù)維持高增長。我們分析可能原因：1）海外市場，海外以前部分市場依靠經(jīng)銷商，現(xiàn)在直接在海外設(shè)立子/分公司，增加直銷比例。這樣與國外競爭對手相比價格優(yōu)勢可以發(fā)揮出來，同時維修、配件能及時供應(yīng)，有利于公司進(jìn)一步爭取海外業(yè)務(wù)。目前英國、韓國已經(jīng)采用直銷；美國高空作業(yè)平臺租賃市場全球最大（截至16 年60 多萬保有量），公司去年進(jìn)入美國租賃市場，今年與美國的租賃商進(jìn)一步加強(qiáng)合作，海外銷售顯著增加；2）國內(nèi)市場：2016 年在上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立鼎策融資租賃公司，為資質(zhì)良好的租賃商客戶解決資金周轉(zhuǎn)問題，今年擬自增6 億元用于開展融資租賃業(yè)務(wù)；國內(nèi)市場受下游需求增長影響，產(chǎn)品銷量增加，營業(yè)收入和凈利潤均實現(xiàn)穩(wěn)步增長
盈利預(yù)測及估值
國內(nèi)高空作業(yè)平臺行業(yè)正處于“藍(lán)海”，2015 年全球高空作業(yè)平臺保有量112萬臺、國內(nèi)保有量4 萬臺，增長潛力巨大。公司作為國內(nèi)高空作業(yè)平臺龍頭，先發(fā)優(yōu)勢明顯。隨著新產(chǎn)品研發(fā)和投放力度加大、海外市場品牌知名度進(jìn)一步提升和融資租賃業(yè)務(wù)放量，公司的龍頭地位將得到進(jìn)一步的強(qiáng)化。我們持續(xù)看好公司在高空作業(yè)平臺領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢和成長性，預(yù)計公司2017-2019 年實現(xiàn)營收10.05 億元、13.77 億元、19.58 億元，同比增長44.72%、36.93%、42.25%；歸屬于母公司股東的凈利潤分別為2.60 億元、3.67 億元、4.82 億元，同比增長48.60%、41.32%、31.41%；暫不考慮增發(fā)攤薄，對應(yīng)的EPS 分別為1.60 元、2.26 元、2.97 元，對應(yīng)當(dāng)前股價動態(tài)市盈率37 倍、26 倍和20 倍，維持“買入”評級。
|
|
