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②從盈利能力來(lái)看，2017H1 實(shí)現(xiàn)毛利率比2016 年H1 增加2.93 個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)凈利率比去年同期增加0.55 個(gè)百分點(diǎn)，在原材料成本上升的情況下實(shí)現(xiàn)盈利能力持續(xù)提升，體現(xiàn)公司對(duì)成本的嚴(yán)格管控力及規(guī)模效應(yīng)。
    海外收入同比增長(zhǎng)75.12%，占公司主營(yíng)收入比重達(dá)到58.5%，海外大市場(chǎng)成為公司業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)一個(gè)核心動(dòng)力：海外高空作業(yè)平臺(tái)年均需求規(guī)模在600 億以上，海外龍頭企業(yè)收入規(guī)模都在百億元以上，與海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，公司性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯、不斷改進(jìn)銷售模式，海外市場(chǎng)份額呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢(shì)。
    國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)69.35%，公司作為國(guó)內(nèi)龍頭，未來(lái)可持續(xù)性高增長(zhǎng)確定性強(qiáng)。在有效勞動(dòng)力減少、人工成本上升、安全意識(shí)增強(qiáng)等因素推動(dòng)下，高空作業(yè)平臺(tái)在中國(guó)市場(chǎng)的滲透率迅速提升，需求空間大，未來(lái)三年年均復(fù)合增速有望在33%以上。公司龍頭優(yōu)勢(shì)明顯，公司激勵(lì)到位，提供最全產(chǎn)品系列，同時(shí)不斷培育新的租賃公司并增強(qiáng)老客戶粘性度，公司新簽訂單和業(yè)務(wù)量實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，2017H1 國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)69.35%。
    高端臂式產(chǎn)品募投項(xiàng)目已過(guò)會(huì)，土建工程已開(kāi)展，2019 年全部達(dá)產(chǎn)，支撐公司長(zhǎng)期發(fā)展： 2016 年，公司發(fā)布非公開(kāi)發(fā)行募集資金預(yù)案，擬募集9.77 億元用于大型智能高空作業(yè)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目，目前發(fā)行方案已順利過(guò)會(huì)，2019 年達(dá)產(chǎn)后將擁有年產(chǎn)3,200 臺(tái)大型智能高空作業(yè)平臺(tái)產(chǎn)能。一方面通過(guò)臂式產(chǎn)品的布局，能夠大幅提升公司在國(guó)內(nèi)外的競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面在規(guī)模效應(yīng)和自動(dòng)化率、材料自給率提升等因素的推動(dòng)下，臂式高端產(chǎn)品有望實(shí)現(xiàn)收入和盈利能力的雙提升。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2017-19 年歸母凈利潤(rùn)分別為2.67、3.96、5.26 億元，同比分別增長(zhǎng)52.60%、48.36%、32.95%；對(duì)應(yīng)的EPS 分別為1.64、2.44、3.24 元，PE 分別為37.08、24.99、18.80 倍。高增長(zhǎng)性行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)龍頭，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)確定性強(qiáng)，繼續(xù)給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大幅下跌，海外市場(chǎng)拓展不力。