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2017 年上半年，公司推動(dòng)杭州大廈和解百商貿(mào)兩大零售實(shí)體改革調(diào)整，進(jìn)一步明確市場(chǎng)定位，完善保障工作。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)商貿(mào)服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.30 億元，同比增長(zhǎng)9.20%，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入仍穩(wěn)步上升。主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)成本21.27 億元，同比上升9.57%。毛利率19.13%，比上年同期減少0.28 個(gè)百分點(diǎn)。銷售費(fèi)用1.76億元，同比增長(zhǎng)5.98%；管理費(fèi)用1.80 億元，同比增長(zhǎng)21.63%；財(cái)務(wù)費(fèi)用-163.02 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)67.08%。管理費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用的較大增長(zhǎng)主要是由于職工薪酬增支及存款利息收入減少。
    積極探索零售+大數(shù)據(jù)，推動(dòng)新項(xiàng)目建設(shè)
    公司開始對(duì)零售+大數(shù)據(jù)工作進(jìn)行積極探索，并繼續(xù)推進(jìn)新項(xiàng)目。2017 年上半年，公司已與多家大數(shù)據(jù)公司對(duì)接溝通，正逐步明確大數(shù)據(jù)工作的方向以及與零售主業(yè)融合的切入點(diǎn)。通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行挖掘分析，能夠更好地了解和洞察消費(fèi)者，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)化營(yíng)銷、貨品精細(xì)化管理等，從而驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)營(yíng)銷和成本控制，進(jìn)一步促進(jìn)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)。此外，杭州大廈新B 座（三立）項(xiàng)目開始試營(yíng)業(yè)，武林地下中央廣場(chǎng)項(xiàng)目籌備工作穩(wěn)步推進(jìn)，招商工作已全面啟動(dòng)。杭州大廈毗鄰西湖，地理位置優(yōu)越，新項(xiàng)目的落地將為公司帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    產(chǎn)業(yè)延伸初見成效，轉(zhuǎn)型應(yīng)對(duì)行業(yè)變革
    公司積極嘗試向體育、健康醫(yī)療等行業(yè)拓展。公司增資控股悅勝體育以來(lái)，體育經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)收有了長(zhǎng)足發(fā)展。2017 年上半年，公司控股子公司悅勝體育重點(diǎn)完成了世游賽、城市聯(lián)盟業(yè)余足球冠軍賽、2017 中國(guó)杭州環(huán)千島湖國(guó)際公路自行車賽三大賽事的推介，以及招商準(zhǔn)備工作。同時(shí)，對(duì)體育教育培訓(xùn)、體育場(chǎng)館合作以及橄欖球?qū)W校項(xiàng)目的推進(jìn)進(jìn)行了布局。2017 年上半年，公司體育經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入187.42 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)405%。此外，全程健康是公司重要的聯(lián)營(yíng)企業(yè)，也是公司探索醫(yī)療健康業(yè)務(wù)的重點(diǎn)投資項(xiàng)目，2017 年上半年，全程健康完成了實(shí)施開業(yè)前的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，計(jì)劃于8 月中旬正式營(yíng)業(yè)。雖然目前體育經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與健康醫(yī)療業(yè)務(wù)仍處于培育期，但是前景看好，是公司在零售行業(yè)下行環(huán)境下實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的重要舉措。
    盈利預(yù)測(cè)與估值
    我們預(yù)計(jì)公司2017-2019E 的營(yíng)業(yè)收入分別為54.47 億元、59.49 億元和64.97 億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.34 億元、2.59 億元和2.86 億元，對(duì)應(yīng)的EPS 為0.33 元、0.36 元和0.40 元。根據(jù)昨日的收盤價(jià)10.19 元，市盈率分別為31X、28X 和25。未來(lái)，與永輝超市合作拓展的生鮮業(yè)務(wù)帶來(lái)積極的影響，為公司的業(yè)績(jī)帶來(lái)較大的想象空間，我們給予公司35 X 市盈率估值，未來(lái)12 個(gè)月的股價(jià)為11.55 元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    百貨行業(yè)發(fā)展欠佳、業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利下降、投資項(xiàng)目不及預(yù)期。