>> 太平洋證券-信質(zhì)電機（002664）汽車產(chǎn)品穩(wěn)健增長，無人機新貴蓄勢待發(fā)-170818
| 上傳日期： |
2017/8/21 |
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來源： |
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作者： |
劉倩倩 |
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2017年上半年，公司主營的汽車電機定轉(zhuǎn)子等產(chǎn)品面臨上游原材料漲價所帶來的成本壓力，毛利率同比有所下降，但總體營收規(guī)模仍保持較快增長。其中，電動車和冰壓機零部件產(chǎn)品收入較上年同期增長50%以上，使得公司在全國汽車產(chǎn)銷量增速放緩的情況下，業(yè)績表現(xiàn)好于行業(yè)平均水平。此外，公司積極布局新能源汽車電機電控行業(yè)，隨著補貼政策和基礎設施的不斷完善，新能源汽車行業(yè)的高景氣度有望維持，從而給公司電機電控相關產(chǎn)品打開廣闊的市場空間。
收購天宇長鷹進軍無人機市場，雙主業(yè)發(fā)展前景廣闊。公司擬通過收購北京北航天宇長鷹無人機科技有限公司49%股權(quán)進軍無人機市場，實現(xiàn)“汽車行業(yè)+無人機行業(yè)”雙主業(yè)戰(zhàn)略布局。天宇長鷹的前身是北京航空航天大學無人機所，改制重組后將承接北航原有的無人機業(yè)務。根據(jù)資產(chǎn)評估報告的業(yè)績預測，天宇長鷹2017 年4-12 月、2018年、2019 年將實現(xiàn)凈利潤分別不低于4,476.55 萬元、5,668.68 萬元、6,529.42 萬元，收購完成后將顯著增厚公司業(yè)績。軍用無人機具備良好的生存能力和隱蔽性，在阿富汗和伊拉克等戰(zhàn)爭中所展現(xiàn)出的偵察和打擊能力已經(jīng)引起世界各國軍隊的重視。公司通過收購國內(nèi)領先的軍用無人機科研生產(chǎn)單位，將依托北航的技術(shù)和人才優(yōu)勢，逐步構(gòu)建無人機產(chǎn)業(yè)平臺，把天宇長鷹打造成為公司未來新的增長極。
盈利預測與投資評級：暫不考慮收購天宇長鷹對公司的影響，我們預計公司2017-2019 年歸母凈利潤約為3.00 億元、3.62 億元、4.31億元，EPS 為0.75 元、0.90 元、1.08 元，對應PE 為36 倍、30 倍、25 倍，給予“增持”評級。
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