>> 安信證券-理工環(huán)科(002322)電力信息化業(yè)務(wù)增速超預(yù)期，土壤修復(fù)添增長(zhǎng)動(dòng)力-170820
| 上傳日期： |
2017/8/21 |
大小： |
372KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
邵琳琳 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
就二季度來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.91 億元，同比增長(zhǎng)45.8%；歸母凈利潤(rùn)5831 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)222%。
■政策變動(dòng)催化產(chǎn)品換代需求+配電網(wǎng)建造改造推進(jìn)，電力信息化業(yè)務(wù)增速超預(yù)期：公司電力信息化業(yè)務(wù)上半年貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.65 億元，同比大幅增長(zhǎng)113.94%，增速超預(yù)期；收入占比50.7%，同比增長(zhǎng)11.2個(gè)百分點(diǎn)。公司電力造價(jià)軟件毛利率維持穩(wěn)定，達(dá)到98.82%。增速超預(yù)期主要原因：（1）電力工程計(jì)價(jià)依據(jù)營(yíng)改增定額于年初發(fā)布，催化電力造價(jià)軟件集中換版需求，博微公司電力信息化市場(chǎng)市占率極高，快速推動(dòng)各省軟件升級(jí)工作，博微公司依托自身品牌影響力，實(shí)現(xiàn)電力工程造價(jià)軟件銷量大幅增長(zhǎng)；（2）隨著電網(wǎng)建設(shè)投資重心向配電網(wǎng)測(cè)轉(zhuǎn)移，博微公司加大配網(wǎng)業(yè)務(wù)布局，配電網(wǎng)工程計(jì)價(jià)類軟件銷售超預(yù)期；（3）國(guó)家電網(wǎng)公司開(kāi)展配電網(wǎng)工程標(biāo)準(zhǔn)化創(chuàng)建活動(dòng)，博微公司加大配套的配電網(wǎng)工程需求編制輔助支持軟件銷售，推動(dòng)配網(wǎng)工程設(shè)計(jì)軟件和造價(jià)軟件的銷售工作，相關(guān)銷售超預(yù)期。江西博微上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.66 億元，凈利潤(rùn)1.02 億元，博微公司2017 年承諾業(yè)績(jī)?yōu)榭鄯呛髿w母凈利潤(rùn)不低于1.56 億元。
■湖南碧藍(lán)并表貢獻(xiàn)增長(zhǎng)，土壤修復(fù)發(fā)展向好添增長(zhǎng)動(dòng)力：公司全資子公司湖南碧藍(lán)自2016 年11 月開(kāi)始并表，公司新增土壤修復(fù)業(yè)務(wù)，上半年湖南碧藍(lán)貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6403.9 萬(wàn)元，并表凈利潤(rùn)1835.7 萬(wàn)元。湖南碧藍(lán)2017 年上半年新增2 個(gè)土壤治理項(xiàng)目，1 個(gè)水處理項(xiàng)目，5個(gè)項(xiàng)目順利完工，3 個(gè)項(xiàng)目平穩(wěn)推進(jìn)，訂單持續(xù)釋放業(yè)績(jī)。2017 年2月，公司會(huì)同中國(guó)電建中南院與湘潭岳塘經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)簽署《湘潭市竹埠港濱江商務(wù)區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目合作框架協(xié)議》，總投資規(guī)模約50 億元，后續(xù)土壤修復(fù)具體項(xiàng)目落地值得期待?！锻寥牢廴痉乐畏ǎú莅福饭?，看好后續(xù)政策法律出臺(tái)催化土壤修復(fù)需求，湖南碧藍(lán)2017-2019年承諾業(yè)績(jī)?yōu)椋簝衾麧?rùn)分別不低于4198 萬(wàn)元、5374 萬(wàn)元、6870 萬(wàn)元。
■監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)增速承壓，為階段性現(xiàn)象，期待后續(xù)業(yè)績(jī)釋放，尚洋業(yè)績(jī)同比扭虧，盈利向好：公司水質(zhì)監(jiān)測(cè)設(shè)備貢獻(xiàn)收入2114.8 萬(wàn)元，同比下降59.61%；毛利率18.81%，同比略增1.44 個(gè)百分點(diǎn)。公司環(huán)境監(jiān)測(cè)板塊貢獻(xiàn)收入5080.8 萬(wàn)元，同比略降3.10%。公司持續(xù)推進(jìn)政府釆購(gòu)環(huán)境監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)模式，該模式具有“省錢、省事、省心、省力、建設(shè)速度快”的優(yōu)勢(shì)，受到政府青睞。尚洋環(huán)科目前正從設(shè)備銷售商向數(shù)據(jù)服務(wù)提供商轉(zhuǎn)變，尚洋環(huán)科以有償?shù)姆绞较蛘峁┉h(huán)境數(shù)據(jù)，公司監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)需項(xiàng)目簽約后續(xù)7 年間才能實(shí)現(xiàn)收入，業(yè)績(jī)尚未完全釋放，目前監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)增速承壓為階段性現(xiàn)象，后續(xù)業(yè)績(jī)釋放值得期待。公司上半年中標(biāo)河南省級(jí)地表水水質(zhì)監(jiān)測(cè)項(xiàng)目，實(shí)施玉環(huán)縣空氣質(zhì)量檢測(cè)項(xiàng)目，玉環(huán)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了政府釆購(gòu)環(huán)境監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)模式從地表水監(jiān)測(cè)向大氣監(jiān)測(cè)的拓展。尚洋環(huán)科上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6482.5 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)23.6%，凈利潤(rùn)1094.1 萬(wàn)元，16 年同期虧損-501.3 萬(wàn)元，隨著各地監(jiān)測(cè)項(xiàng)目推進(jìn)，尚洋盈利狀況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。據(jù)公司公告整理，尚洋環(huán)科2016 年以來(lái)中標(biāo)項(xiàng)目金額累計(jì)近2.7 億元，訂單后續(xù)逐步釋放業(yè)績(jī)可期，尚洋環(huán)科2017 年承諾業(yè)績(jī)?yōu)榭鄯呛髿w母凈利潤(rùn)不低于6000 萬(wàn)元。
■投資建議：我們看好公司電力信息化、土壤修復(fù)、水質(zhì)監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)后續(xù)發(fā)展，截至2017 年6 月底，公司預(yù)付款項(xiàng)1798.5 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)73.5%，預(yù)收賬款6510.5 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)36.5%，公司上半年項(xiàng)目采購(gòu)預(yù)付款及項(xiàng)目執(zhí)行預(yù)收款較同期有較大增長(zhǎng)，預(yù)示下半年項(xiàng)目推進(jìn)向好。公司公布2017 年前三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.57億元~1.91 億元，同比增長(zhǎng)125%~175%。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS 為0.87 元、1.09 元、1.36 元，對(duì)應(yīng)PE 為26.5X、21.1X、16.9X，維持“買入-A”評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)30.5 元。
■風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期、電力軟件市場(chǎng)萎縮、并購(gòu)整合不及預(yù)期
|
|
